第七讲 投资项目的不确定性与相关敏感性分析(项目投资与相关决策-厦门大学,曾五一).pptVIP

(五)等可能性准则  假定未来各种状态可能出现的概率相同,在此基础上求得各方案收益的期望值，并以期望收益值最大的方案作为所要选择的方案。 a* = Max E(Q(ai)) (7.8) E(Q(ai))＝ (i =1,2,---,m) (7.9) 【例-3】 假设例1中(见表一),有关市场状态的概率完全不知道，试求出后悔矩阵并根据最小的最大后悔值准则进行决策. 解： 市场需求大 Q (ai,θ1 )= 400 市场需求中 Q (ai ,θ2 )= 200 市场需求小 Q (ai ,θ3 )= 0 代入求后悔的公式 可求得以下后悔矩阵。 根据最小的最大后悔值准则，应选择方案一。 表－3 某项投资的后悔矩阵表 单位：万元 状态 需求大 需求中 需求小 方 案 方案一 方案二 方案三 0 100 140 200 0 20 400 200 0 六、各种准则的特点和适用场合 最大的最大收益值准则只有在客观情况很乐观，或者即使决策失误，也可以承受损失的场合才采用。 最大的最小收益值准适用于对未来的状态非常没有把握，或者难以承受决策失误损失的场合。 最小的最大后悔值准则适用于不愿放过较大获利机会，同时对可能出现的损失有一定承受力的场合。 折衷准则事实上是假定未来可能发生的状态只有两种：即最理想状态和最不理想状态。前者发生的概率是α，后者发生的概率是（1－α）。当α＝1时，该准则等价于乐观准则，而当α＝0时，该准则等价于悲观准则。 七、 自然状态概率分布的估计 一般风险型决策中，所利用的概率包括客观概率与主观概率。 客观概率是一般意义上的概率可来源于频率估计，通常是由自然状态的历史资料推算或按照随机实验的结果计算出来的。 主观概率是决策者基于自身的学识、经验作出的对某一事件发生的可能性的主观判断 第七讲 投资项目的不确定性与风险分析 第一节 不确定与风险分析的作用和种类 一、意义和作用 投资项目的效益存在许多事先无法确定的因素，即存在着不确定性与风险。 不确定与风险分析的作用有： 明确不确定因素对投资效益影响的程度与范围； 找出有关经济变量允许变动的极限值； 提高项目评估的可靠性； 为降低和规避风险提供依据。 二、不确定与风险分析的种类 盈亏平衡分析：分析产量、成本与利润之间的关系，寻找盈亏平衡点。 敏感性分析：分析投资效益受各种不确定因素影响的程度。 概率统计决策分析：利用概率统计的方法，对风险进行评价，并按照一定的原则选择合适的方案。 第二节 盈亏平衡分析 一、线性盈亏平衡分析 （一）基本概念 固定成本：在一定范围内，不随产量增减而变动的成本。如商店支付的店面租金等。 变动成本：随产量变动而变动的成本。如原材料等。 线性盈亏平衡分析中，单位固定成本随产量增加而下降。单位变动成本则是固定不变的。 实际管理中许多属于混合成本。进行盈亏平衡分析时，要进行分解。分解方法： 逐项分解法：根据具体费用的性质逐项划分。 2、高低点法： 单位产品变动成本 ＝（最高点成本－最低点成本）／（最高点产量－最低点产量） 固定成本 ＝最高点成本－最高点产量＊单位产品变动成本 3、回归分析法 利用历史数据与回归分析方法对以下模型进行估计： Yt:t期成本;Xt:t期产量； ：固定成本； ：单位变动成本 用excel进行线性回归分析 线性回归分析通过使用“最小二乘法”对样本数据进行直线拟合，用于分析单个因变量是如何受一个或几个自变量影响的。 （二）操作步骤 1．选择“工具”菜单的“数据分析”子菜单，双击“回归”选项，弹出回归分析对话框。对话框主要选项的含义如下：Y 值输入区域，在此输入因变量数据区域，该区域必须由单列数据组成；X 值输入区域，在此输入对自变量数据区域，自变量的个数最多为16；常数为零，如果要强制回归线通过原点，则选中此复选框；输出区域，在此输入输出表左上角单元格的地址，用于控制计算结果的输出位置。如果需要给新工作表命名，则在右侧的编辑框中键入名称；新工作簿，单击此选项，可创建一新工作簿，并在新工作簿中的新工作表中显示计算结果；线形拟合图，如果需要为预测值和观察值生成一个图表，则选中此复选框； 2．按如下方式填写对话框：X值输入区域为B2:B12, Y值输入区域为C2:C12, 并选择“标志”和“线性拟合图”两个复选框，然后单击“确定”按扭即可。 （三）结果分析 结果可以分为四个部分，第一