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核心业务增长稳健,合营企业拖累业绩.PDF
[Table_StockInfo]
2018 年03 月25 日 买入 （维持）
证券研究报告•2017 年年报点评 当前价：23.12 元
上海医药（601607）医药生物 目标价：——元（6 个月）
核心业务增长稳健，合营企业拖累业绩
投资要点 西南证券研究发展中心
[Table_Summary业绩总结：公司] 2017 年实现营业收入1308 亿元 （+8.4%）；实现归母净利润
分析师：朱国广
35 亿元 （+10.1%）；实现扣非后归母净利润28.5 亿元 （-2.7%）。2017Q4 单 [Table_Author]
执业证号：S1250513110001
季度实现营业收入318 亿元 （+5.2%）；实现归母净利润8.3 亿元 （+12.6%）；
电话：021
实现扣非后归母净利润3.9 亿元 （-39.4%）。
邮箱：zhugg@
业绩受合营联营企业拖累。1）联营合营企业受新品上市投入和产品降价影响，
分析师：张肖星
贡献投资收益同比下降 42.1% ，剔除投资收益影响后公司归母净利润增长
执业证号：S1250517080003
32.4% 、扣非后归母净利润增长16.3%。2）归母净利润增速高于扣非归母净利
电话：021
润的原因在于收回前期计提还账，带来3.66 亿非经常损益。
邮箱：zxxing@
工业：维持上半年的高增长趋势。1）2017 年公司医药工业实现收入 150 亿元
（+20.7%）；毛利率同比提升 3.3pp、扣除两项费用后的营业利润率同比提升 [Table_QuotePic]
相对指数表现
0.4pp。其中60 个重点品种销售收入80 亿元（+14.4%），占工业比重为56.9%
（+0.75pp）、毛利率同比提升2.65pp，全年销售收入过亿元的大品种28 个。 上海医药 沪深300
27%
Vitaco 并表贡献9.74 亿收入、0.07 亿利润。2）一致性评价稳步推进，共计开
20%
展70 个品种的一致性评价工作。盐酸氟西汀胶囊以及卡托普利片已完成评价并
13%
申报至CFDA，近1/3 的产品进入临床研究阶
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