个股期权业务的相关研究内训系列之一“期权介绍”.pptx

个股期权业务研究内训系列（一） 期权介绍 王宇翔1期权的历史2期权的分类及基础3期权合约交易4期权账户5结算原则Page · 目录古代期权历史——圣经故事期权交易的第一项记录是在《圣经·创世纪》中的一个合同制的协议。大约在公元前1700年，雅克布为同拉班的小女儿瑞切尔结婚而签订的一个类似期权的契约，即雅克布在同意为拉班工作七年的条件下，得到同瑞切尔结婚的许可。从期权的定义来看，雅克布以七年劳工为“权利金”，获得了同瑞切尔结婚的“权利而非义务”。Page · 1.1古代期权历史近代期权历史——郁金香事件近代发生的期权交易，主要是为了管理价格波动的风险。有记载的最早利用期权进行风险管理的事件，发生在17世纪30年代末期的荷兰。在17世纪的荷兰，郁金香更是贵族社会身份的象征，这使得批发商普遍出售远期交割的郁金香以获取利润。为了减少风险，确保利润，许多批发商从郁金香的种植者那里购买期权，即在一个特定的时期内，按照一个预定的价格，有权从种植者那里购买郁金香。Page · 1.2近代期权历史近代期权历史——郁金香事件购买了郁金香期权的批发商，可以根据到期郁金香市场价格，做出是否进货的选择：如果郁金香的市场价格高于期权合约的约定价格，则以合约约定价格从种植者处购入郁金香；如果郁金香的市场价格低于期权合约的约定价格，则批发商让期权合约过期作废，並且以更加低廉的市场价格购入郁金香。从现代风险管理的观点来看，批发商这样的做法，实际上是利用郁金香期权合约，去对冲郁金香远期合约头寸的风险。Page · 1.2近代期权历史现代期权的发展17世纪到20世纪30年代期权场外交易开始发展并活跃起来1973年芝加哥期权交易所（CBOE）的成立标志着真正有组织的期权交易时代的开始《期权定价与公司负债》的论文发表，使期权定价难题迎刃而解。随后，期权市场进入了快速发展的通道，不同标的，不同类型的期权在世界各地相继推出，极大繁荣了期权市场。Page · 1.3现代期权的发展1期权的历史2期权的分类及基础3期权合约交易4期权账户5结算原则Page · 目录期权的分类欧式期权：是指期权权利只能在合约到期日行权的期权合约。（上交所发布的个股期权类型）美式期权：是指期权权利可以在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约。Page · 期权的分类及基础期权的分类实值期权：期权买方立即行权存在盈利对于股票认购期权，市价行权价格对于股票认沽期权，市价行权价格平值期权：股票价格与期权合约行权价格相等，即市价=行权价格虚值期权：期权买方立即行权不存在盈利对于股票认购期权，市价行权价格对于股票认沽期权，市价行权价格Page · 期权的分类及基础期权的价值期权的价值=内在价值 + 时间价值内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益。时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值。在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者带来的收益的预期价值。在到期日之前，随着时间的推移，标的的价格向期权价值有利方向变化，虚值期权可能会转变成实值期权，实值期权的实值幅度可能进一步上升：股票认购期权：股价未来进一步上涨； 股票认沽期权：股份未来进一步下跌。一般来讲，期权的到期日越长，那么期权的时间价值也就越大。（期权价值量化可参考Black Scholes的期权定价模型）Page · 期权的分类及基础期权的价值影响因素股票认购期权的价值股票认沽期权的价值标的证券价格↑↑↓行权价格↑↓↑波动率↑↑↑到期日剩余时间↑↑↑市场无风险利率↑↑↓Page · 期权的分类及基础期权的功能杠杆功能投资者只需要付出少量的期权费，就能分享标的资产价格变动带来的收益有限损失性买入股票认购期权：收益无限，损失有限，最大损失为全部的期权权利金买入股票认沽期权：收益有限，股价跌到0元时收益最大；损失有限，最大损失为全部的期权权利金风险转移期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险。Page · 期权的分类及基础期权风险市场风险标的股票的价格上下波动会造成期权的价格大幅波动若期权到期时虚值，买方损失全部权利金交割风险无法在规定的时限内备齐足额的现金/现券，导致行权失败或交割违约。保证金风险期权卖方可能随时被要求提高保证金数额，若无法按时补交，会被强行平仓。Page · 期权的分类及基础1期权的历史2期权的分类及基础3期权合约交易4期权账户5结算原则Page · 目录期权合约的基本要素标的证券：期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。（50ETF）合约单位：单张合约对应的标的证券（股票或ETF）的数量（10000）行权价格：指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格权利金：期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利到期日/行权日：期权合同规定的期权的