分析4第四章篇 宏观经济分析.ppt

3、货币供给量：通过存款准备金率与再贴现率的变动来影响 存款准备金率↑→商业银行可贷资金↓→市场货币供给↓→股价↓ 再贴现率↑→商业银行资金成本↑→市场贴现利率↑→社会信用↓→市场资金供给↓→股价↓ 4、选择性货币政策工具 （三）汇率 1、汇率制度：包括自由浮动汇率制度、 有管理的浮动汇率制、目标区间管理和 固定汇率制度。 有管理的浮动汇率制下，央行干预 汇率大幅度波动的手段包括：一些央行的 干预目标是平滑日常的波动；逆经济风向 而行；非官方盯住。 如果一个国家货币处于贬值压力之中，比 如长时间的贸易赤字，政府可以通过一些货币 政策来减轻：一是央行在 外汇市场操作支持其 汇率；二是央行提高本币利率；三是同时消减 政府支出和增加税收，将使得国民收入下降并 进一步减少进口量。如果这种政策同时能降低 国内通胀水平，则会减轻贬值压力；四是控制 国内工资和价格水平，但这会扭曲并损害经济 效率；五是进行外汇控制。 在资本自由流动的世界经济中，一 个实施固定汇率的国家不可能同时保持 汇率的固定和货币政策的独立性。央行 不能在实施固定汇率的同时实施独立的 货币政策，如制定货币供给或目标利率。 2、汇率变化对证券市场的影响： 汇率对证券市场的影响多方面，一 般来说，一国经济越开放，证券市场的 国际化程度越高，证券市场受汇率的影 响越大。 收入政策是国家为实现宏观调控总目标和总任 务，针对居民收入水平高低、收入差距大小在 分配方面制定的原则和方针。与财政政策、货 币政策相比，收入政策具有更高层次的调节功 能，它制约着财政政策和货币政策的作用方向 和作用力度，而且收入政策最终也要通过财政 政策和货币政策来实现。 （四）收入政策 第二节 宏观经济分析与证券市场 一、宏观经济运行分析 （一）宏观经济运行对证券市场的影响 1、企业经济效益 2、居民收入水平 3、投资者对股价的预期 4、资金成本 （二）宏观经济变动与证券市场波动的关系 1.GDP变动 国内生产总值(GDP)是一国经济成就的根 本反映，从长期看，在上市公司的行业结构与 该国产业结构基本一致的情况下，股票平均价 格的变动与GDP的变化趋势是吻合的。但不能 简单地以为GDP增长，证券市场就必将伴之以 上升的走势，实际上有时恰恰相反。 GDP变动——持续、稳定、高速的GDP增长 GDP变动——高通胀下的GDP增长 GDP变动——宏观调控下的GDP减速增长 GDP变动——转折性的GDP变动 注意：证券市场一般提前对GDP的变动做出反 应。也就是说，证券市场是反映预期的GDP变 动，而GDP的实际变动被公布时，证券市场只 反映实际变动与预期变动的差别，因而对GDP 变动进行分析时必须着眼于未来，这是最基 本的原则。 94年到98年GDP增速一直处于下降趋势中，但是上证 指数却上涨了5倍，2001年5月到2005年底GDP增速 开始进入新一轮上涨，但是上证指数却进入长达超 过4年的下跌，跌幅累积达55.55％。可见在大趋势 上GDP增速和上证指数的走势并不吻合，有时还是完 全相背的。 由此我们得出结论，依据经济增速回落来判断A股市 场的趋势，并不具有实证上的指导意义。不能因为 经济没有进入景气周期而对市场过久的持有悲观观 点。 1-衰退 2-萧条 3-复苏 4-高涨 股市是经济的晴雨表 2、经济周期变动 1 2 3 4 启示： （1）经济总是处在周期性运动中 股价伴随经济相应地波动，但股价的波动 超前于经济运动，股价波动是永恒的。 （2）收集有关宏观经济资料和政策信息，随 时注意经济发展动向 （3）把握经济周期，认清经济形势。 3.通货变动分析 在我国，所谓通货，就是指中国的法定 货币。它的国内购买力水平是以可比物 价变动情况来衡量的。一般在没有价格 管制、价格基本由市场调节的情况下， 通货变动与物价总水平是同义语。通货 变动包括通货膨胀和通货紧缩。 （1）通货膨胀对证券市场的影响 通货膨胀对证券市场特别是个股的影响，无永恒的定势，完全可能同时产生相反方向的影响。因此，对这些影响作具体分析和比较必须从该时期通货膨胀的原因、通货膨胀的程度，配合当时的经济结构和形势、政府可能采取的干预措施等方面的分析入手。我们只能就一般性的原则作以下几点说明: 轻度通货膨胀对股市的刺激作用 某公司原材料价格上涨3%，产品价格上涨3%。