增持胶粘剂行业深度报告.pdfVIP

化工-化学制品|证券研究报告-板块最新信息 2016 年7 月29 日 [Table_IndustryRank] 增持 胶粘剂行业深度报告 公司名称 股票代码 目标价(人民币) 评级 回天新材 300041.CH 20.00 买入 Title] 需求热点似星辰，国产替代逢阳春 康达新材 002669.CH 38.00 买入 [Table_Summary 硅宝科技 300019.CH 20.50 买入 胶粘剂下游利用广泛，被视为工业生产的“味精”。国内汽车、新能源、包 高盟新材 300200.CH 20.50 买入 装、建筑、高铁、电子元器件等领域内生需求持续增长，龙头公司依靠成本 [Table_Source] 资料来源：万得，中银证券 优势和便捷服务的优势，逐步替代外资产品，将会不断发展壮大。我们重点 以2016 年7 月27 日当地货币收市价为标准 推荐回天新材、康达新材、硅宝科技和高盟新材。 支撑评级的要点 主要催化剂/ 事件  国家大力支持新能源发展  胶粘剂物状小却作用大。胶粘剂指通过粘合作用，使被粘物结合在一起  高铁建设目标宏伟 的物质，广泛应用于汽车工业、工业制造、电子元器件、太阳能和风能、  VOCs 减排力度加大 软包装、交通运输制造等领域，涉及生产、生活的方方面面，被视为工 业生产的“味精”。  胶粘剂下游需求百花齐放。2014 年全球胶粘剂需求达 1,900 万吨，市值 294 亿美元，中国占比32% ，居全球首位，预计未来年复合增速达8% 。 从下游行业来看，内生增长+ 需求升级确保汽车用胶消费增长；环保趋 严助力软包装需求升级；新能源用胶需求借国家清洁发展之风快速攀 升；建筑用胶分享国家城镇化建设红利；电子元器件用胶搭乘行业发展 快车；高铁建设用胶将与国家高铁建设的快速发展齐头并进。  胶粘剂内资企业期待破茧成蝶。成本优势+贴近市场将是内资企业突围 的法宝，有望实现弯道超车，在市场中分得更大的蛋糕。随着环保要求 日益严格，胶粘剂行业集中度有望逐渐提高，龙头企业将直接受益。  推荐胶粘剂行业。看好行业前景和龙头企业的业绩成长确定性，且几家 企业都在寻找外延机会，重点推荐回天新材、康达新材、硅宝科技和高 盟新材。 评级面临的主要风险  下游行业政策实施不达预期，环保风险，项目进度延期 重点推荐  回天新材：胶水创新赢空间，氟膜自产旺背板。公司募投项目投产，新 品逐步放量，产品附加值高，并将随新能源产业保持快速增长。预计 2016-2018 年每股收益分别为0.35 元、0.45 元、