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内部资料 注意保密 产业 前 瞻 江苏省经济和信息化研究院 第3期 总第49期 2017年8 月18 日 范建军：上半年经济运行有四大亮点 上半年的经济运行数据归纳起来大致有四个亮点： 一是工业部门的相关数据超出预期。首先是6 月份工业增加 值增速由4、5 月份的6.5%跃升至7.6%，说明工业增加值增速已 基本脱离6%左右的筑底区域，开始呈现稳步向上的良好态势； 其次是6 月的制造业采购经理指数 （PMI）再度攀升至51.7%的 较高位置，已连续11个月处于50%的荣枯线之上；第三，1-5 月工业企业利润累计增速达到22.7%的较高水平。虽然该指标自 年初以来一直处于小幅下滑状态，但20%以上的增速水平只有追 溯到经济高涨的2011年才出现过。 二是固定资产投资领域也不乏亮点。上半年固定资产投资同 比增长8.6%，虽然与一季度相比有所回落，但其中的两项 “压 仓”指标：制造业固定资产投资增速和民间固定资产投资增速， 均保持着稳步向上的良好态势。受房地产调控和地方政府债发行 增速下降的影响，年初以来房地产投资增速和基础设施投资增速 1 一直处于下滑状态，下半年随着房地产市场供需矛盾的突出以及 地方债发行的加速，相信这两项投资指标将会得到改善。 三是全国居民可支配收入增长超出预期，从而带动国内消费 稳定增长。今年上半年全国居民可支配收入实际增长7.3%，高 出经济增速0.4 个百分点，这一方面说明国内就业在今年上半年 出现了比较明显的升温态势，更为重要的是，它保证了消费需求 的稳定增长。受汽车补贴政策变动和房地产调控政策影响，年初 普遍预计今年汽车消费和房地产相关消费将处于下降趋势，从而 会影响今年消费的整体增长。但1-6 月的数据显示，消费总体呈 前低后高的稳定增长态势：社会消费品零售总额累计增速由年初 的9.5%稳步上升至6 月的10.4%。6 月当月，社会消费品零售总 额月增速在价格小幅走低的情况下，仍创出了月同比增长11%的 近18个月新高。 四是进出口增速超出预期。今年上半年，进出口总额按美元 计同比增长13.0%，其中，出口增长8.5%，进口增长18.9%，而 且依然保持较好的增长态势，这超出大多数人的预期。在此之前， 我国进出口总额已连续两年出现负增长。出口增长超预期，说明 当前世界经济复苏态势良好；进口增长超预期，说明国内经济明 显转暖；进口增速超过出口增速，说明国内经济复苏程度要好于 世界经济复苏程度。当然，在看到经济运行数据诸多亮点的同时， 也不应忽视当前经济仍存在不少问题和面临诸多挑战，这突出表 现在以下几个方面。第一，下半年物价可能会面临下行压力，通 缩风险并未完全解除。今年6 月，CPI 同比增长1.5%，其中“翘 尾因素”1.16%，新涨价因素只有0.34%，6 月为今年CPI “翘尾 因素”的最高月份，今后数月，随着 “翘尾因素”的逐月走低， 2 - - CPI 存在逐月下行的压力，年内很可能再次回到1%以下。PPI 也面临同样的问题：截至6 月，PPI 已连续3 个月环比负增长， 考虑到 “翘尾因素”将逐月减弱，预计今后数月，PPI 月同比也 将逐月走低，年内很可能下探至3%之下，而在此之前，PPI 已 经连跌5年。因此，依当前的物价走势看，通缩风险并未完全解 除。第二，当前工业部门的产能利用率仍处低位。我们知道，判 断一个经济体名义总需求或者说货币供应量是否过量的最好指 标就是产能利用率。在正常情况下，产能利用率应保持在80%～ 85%之间，过高会引发通货膨胀，过低将会导致通货紧缩。根据 国家统计局新闻发言人披露的数据：调查显示，当前有75.4%的 工业小微企业的设备利用率要高于或者处于正常水平，而且已连 续6 个季度提高。但在笔者看来，该数据并不乐观，毕竟目前仍 有24.6%的小微企业设备利用率低于正常水平。第三，工业企业 利润增速存在冲高回落的风险，进而可能导致制造业投资和民间 投资增速再次调头向下。数据显示，1-5