第五章篇 外汇期货.pptVIP

第五章 外汇期货;;第二节 外汇期货合约及定价;三、利用期货报价套利（无风险套利） （忽略交易费用和保证金） 原则： 1.如果期货合约市场价高于理论价，说明期货合约市场价被高估，则应该采取卖出期货合约的办法进行套利； 2.如果期货合约市场价低于理论价，说明期货合约被低估，则应该采取买入期货合约的办法进行套利。（这种办法不常用）;例5-1、某日芝加哥市场信息如下：美元与瑞郎的即期汇价是＄1=CHF1.5977，IMM市场上三个月后交割的瑞郎期货的价格是0.6342美元/瑞郎，美元、瑞郎三月期短期利率分别为12%、9.5%。问： （1）判断是否存在套利机会？ （2）若有，按100万美元规模可套利多少？;解：（1）根据已知信息，可推算出三月期瑞郎期货的理论价：;例5-2、上例中：如果市场上三月期瑞郎期货价不是0.6342美元/瑞郎，而是0.6242美元/瑞郎，其他条件相同，请问（1）投资者是否仍有套利机会？（2）如果有，按100万美元可套利多少？;第一步：以9.5%的利率借入资金1597700瑞郎（为什么？）期限3个月，到期本利和： 1597700×（1+9.5%·1/4）=1635645.3瑞郎 第二步：把1597700瑞郎立即换成美元100万： 第三步：把换到的美元存三个月，到期本利和为： 1000000×（1+12%·1/4）=1030000美元 第四步：买入瑞郎期货合约，价0.6242美元/瑞郎 合约份数N=（1030000/0.6242）/125000≈13（份） 相当于买入125000·13=1625000瑞郎，需支付美元1625000·0.6242=1014325美元，尚余15675美元，假设按理论价0.6297美元/瑞郎兑换，可换到24892.81瑞郎，套利所得1625000+24892.81-1635645.3=14249.51瑞郎。;? 作业： 澳元的年利率为8%，美元的年利率为12%，即期汇率为1美元=1.6000澳元，若一年期的澳元期货的价格是0.6518美元/澳元。问： （1）是否存在套利机会？ （2）若存在，按200万美元（如果按200万澳元呢？）套利，可获利多少？（澳元期货的交易单位是10万） 12419.2美元;第三节 外汇期货的应用 一、保值 1、保值原则: （1）未来有外汇收入或持有外汇资产,担心外币贬值,可采取出售外币期货或购买本币期货的方法来保值； （2）未来有外汇支出或持有外汇负债,担心外汇升值,可采取购买该外币期货或???售本币期货来保值.;例5-1：美国M公司在10月5日出口给日本H公司一批电脑,出口货款于12月8日以日元计价结算,共计187500000日元,已知现在即期汇价是128.56日元/美元,12月份交割的日元期货价是0.7713美元/100日元.M公司担心未来日元贬值,想利用外币期货来保值.（日元期货交易单位1250万）问： （1）M公司应该如何操作? （2）假设到了12月8日,市场上现汇价为134.26日元/美元,日元期价为0.7448美元/100日元,M公司对期货进行平仓,其盈亏如何?保值效率如何?;解: (1)M公司可以通过出售12月份的日元期货合约来进行保值. 合约份数为N=18750000015(份) (2)M公司在现货市场上的盈亏:;思考：本例中,若12月8日结算时,汇价并不像M公司所预测那样日元贬值,而是刚好相反,即美元下跌日元上升,则M公司在期货市场上就会面临损失,当然在现货市场上能获利,现货市场上的获利差不多被期汇市场上的损失冲抵掉,使该公司最终兑换价会固定在当初的预测水平附近.也就是说，现货盈利则期货亏损，现货亏损则期货盈利。期货保值是一把双刃剑。所以说做不做期货无所谓。;例5-4、加拿大W公司在七月2日从美国进口一批价值800万美元的商品.合同规定W公司将以美元在9月15日支付货款.七月2日外汇市场上的即期汇价是：C﹩1.2850/US﹩，九月份交割的加元期货价为0.7776美元/加元.W公司担心未来美元升值,想利用期货对货款保值。问： （1）W公司应如何操作? （2）假设到了九月15日货款支付时,外汇市场上即期汇率C﹩1.2635/﹩,加元期货价为0.7789美元/加元,W公司对期货平仓，其现货与期货市场盈亏如何?保值效率是多少？（加元期货的交易单位是10万）;解: (1) W公司担心未来美元看涨,所以想为这笔800万美元的付款保值.可以这样做:委托期货经纪人做空加元期货或做多美元期货（这里做空加元期货），合约份数=（800万×1.2850）/10万=103份;在期货市场上: 7月2日加元期货出售价0.7776美元/加元