第五章篇 远期外汇与外汇期货.pptVIP

第五章  远期外汇和外汇期货;外汇与外汇市场;三、外汇的即期交易和双向报价 即期外汇交易：买卖双方按当天外汇市场即期汇率成交，并在交易后两个交易日（T+2）进行交割的交易 双向报价：买入价、卖出价 四、现钞和现汇 现钞：个人持有的外国钞票 现汇：外国汇入款项、境外回汇款；境外带入、寄入的外币票据，如旅行支票 现钞买入价低于现汇买入价：现钞需要包装、运输、保险费用 管理上的区别： 现钞管理更严格 现钞大额汇出，兑换成现汇，有汇价损失; 远期外汇合约;远期外汇合约：交易双方约定在未来某一特定日期，双方按照合约签订时约定的汇率和金额，以一种货币交换对方另一种货币的合同。 远期外汇合约中约定的在将来某一特定日期交割的汇率价格称为远期汇率价格。 远期汇率价格与即期汇率价格和两种货币的利率之间存在一定的均衡关系，我们可以用无套利均衡定价方法来确定远期汇率价格。 例如：设美元即期汇率为683元/100美元，人民币利率为2.25％（一年期存款利率），美元利率为1.25％，假设存贷款利率相等，求一年期美元远期汇率价格？ ;策略1：签订一个卖出美元的远期合约，再通过人民币贷款，然后兑换成美元，并进行无风险投资，从而构造一个无风险组合。;策略2：签订一个买进美元的远期合约，再通过美元贷款，然后兑换成人民币，并进行无风险投资，从而构造一个无风险组合。;策略1：签订一个卖出美元的远期合约，再通过人民币贷款，然后兑换成美元，并进行无风险投资，从而构造一个无风险组合。;策略2：签订一个买进美元的远期合约，再通过美元贷款，然后兑换成人民币，并进行无风险投资，从而构造一个无风险组合。;人民币无本金交割远期 （Non-Deliverable Forward，NDF） 是离岸柜台市场交易，又被称为海外无本金交割远期。 属于OTC市场，在金融机构间直接询价成交，没有相关系统，也很少通过经纪人，对于其交易规模很难有精确的统计数据。 运营者包括摩根大通、德意志、汇丰、美洲、渣打、万国宝通、星展银行等；客户主要是基金投资者，还有一些进出口商； 清算地主要在新加坡和香港。交易期限最短为1个星期，最??为10年 合约到期只需看远期汇率与实际汇率的差额进行交割清算，与本金金额、实际收支无关。 结算货币是自由兑换的货币，如美元。 无本金交割远期外汇交易一般用于实行外汇管制国家的货币。;利用NDF的套利分析 如果一年期美元贷款利率为4%，人民币存款利率2.25%，期限为半年的NDF价格为6.8，即期汇率为7，是否存在套利机会，如何套利？ 远期汇率合理价格应为： 7×（1+0.0225×0.5）/（1+0.04×0.5）＝6.94 远期汇率低估，远期合约中人民币价值高估，用策略2套利： 套利组合： 远期合约多头（买入美元，本金1万美元） 美元贷款 （10000/1.02）＝9804 美元兑换成人民币 9804×7＝68628 人民币存款 68628×1.01125＝69400;合约到期： 假设人民币即期汇率为6.85，则执行NDF合约可获得交割差额73美元（500元/6.85＝73美元），再以6.85元的价格买入9927美元，支付68000 。套利收益：69400-68000 假设人民币即期利率为6.75，则执行NDF合约向对方支付交割差额74美元（500/6.75＝74美元），再以6.75元的价格买入10074美元，支付68000 。套利收益：69400-68000 跨国公司利用上述策略套利过程：签订买入美元的远期合约，同时借入美元，然后以贸易业务为借口进行结汇，然后将结汇出来的钱再存入银行，合约到期交割NDF远期合约，再以贸易业务为借口购汇 ，归还美元贷款。 ;芝加哥商品交易所（CME）人民币期货交易 2006 年 8 月 28 日上午 6:00 ，人民币对美元、人民币对欧元和人民币对日元期货和期权在美国芝加哥商品交易所 开始交易 CME 人民币期货的做市商为汇丰银行和渣打银行。人民币对美元期货的买卖点差按 CME 的报价形式为 8 个基点，如 0.12621/0.12629 ；换算成通常的汇率表示方式为 7.9233/7.9183 ，即 50 个基点。每个报价上有 50 份合约，相当于 5000 万人民币。;名称;外汇期货;期货交易的结算制度 结算是指根据交易结果和交易所有关规定对交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。 结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算。 交易所只对会员结算，非会员单位和个人通过期货经纪公司会员结算。 每一交易日结束后交易所对每一会员的盈亏、交易手续费、交易保证金等款