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中期票据信用评级报告 广西农垦集团有限责任公司 2018年度第一期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字 【2018】037号 评级结果 评级观点 主体信用等级：AA+ 东方金诚国际信用评估有限公司 （以下简称 “东方金 评级展望：稳定 诚”）通过对广西农垦集团有限责任公司 （以下简称 “广 本期中期票据信用等级：AA+ 西农垦”或 “公司”）经营环境、业务运营、企业管理以 及财务状况的综合分析，认为公司是广西最大的农业综合 中期票据概况： 产业集团，机制糖、木薯加工及生猪养殖业务市场竞争力 注册金额：15.00亿元 较强，具有很强的综合实力；公司机制糖生产规模位居国 本期中期票据发行金额： 内前列，受益于2014/2015榨季后国内食糖价格回升，机 15.00亿元 制糖业务毛利率、毛利润逐年增加；公司甘蔗和水果等经 本期中期票据期限：在公司 济作物种植面积较大，对公司机制糖等业务原材料供应形 依据发行条款的约定赎回之 成一定保障，同时也是公司业绩的有益补充；作为广西壮 前长期存续，在本期中期票 族自治区人民政府下属唯一农垦集团，公司还承担了部分 据第 3 个和其后每个付息 产业园区的开发建设工作，并在土地出让金返还、财政税 日，公司有权按面值加应付 收返还等方面得到了政府的大力支持。 利息赎回 同时，东方金诚也关注到，随着木薯种植基地的不断 偿还方式：每年付息一次， 扩大，公司木薯加工业务产能利用率持续下降，新增产能 附递延支付利息条款，赎回 的消化和释放或面临一定风险；公司园区开发业务未来投 时偿还本金及应付利息 资规模较大，海外产业园区开发业务面临一定国家风险； 募集资金用途：偿还到期有 公司有息债务规模逐年增加，债务结构以短期有息债务为 息债务 主，公司资产负债率较高。 综合考虑，东方金诚维持公司的主体长期信用等级为 评级时间 AA+，评级展望为稳定。基于对公司主体长期信用以及本期 2018年1月23 日 中期票据偿还能力的评估，东方金诚评定本期中期票据的 信用等级为AA+，该级别反映了本期中期票据具备很强的 评级小组负责人 偿还保障，到期不能偿还的风险很低。 刘 涛 评级小组成员 侯艳华 高君子 邮箱：dfjc-gs@ 电话：010 传真：010 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83号德胜国际中心B 座7层100088 1 中期票据信用评级报告