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豆粕的驱动力分析及路径演绎 王聪颖 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 2018年4月20 日 连豆粕：3.22前后驱动力发生变化， 【3200-3400】 情绪回落，下 跌调整 春节前供需两旺， 低位震荡 资料来源：文华财经 中信期货研究部 3月22日之前看南美干旱 1 南美干旱 2 北美2018？ 3 豆粕供需 南美大豆：干旱导致减产  2017年：1.14+0.578=1.718亿吨；2018年1.55亿吨，降1680万吨，降幅9.78%。 期初库存 产量 进口 国内压榨 国内消费 出口 期末库存 库消比 全球 2016/17估计 78.5 350.76 144.33 288.23 329.41 147.46 96.72 12.64% 2017/18预测 96.72 334.81 151.71 299.22 342.03 150.4 90.8 11.47% 美国 2016/17估计 5.35 116.92 0.61 51.74 55.51 59.16 8.21 4.93% 2017/18预测 8.21 119.52 0.68 53.62 57.23 56.2 14.97 8.96% 美国之外 2016/17估计 73.14 233.84 143.72 236.48 273.9 88.3 88.51 14.78% 2017/18预测 88.51 215.29 151.03 245.61 284.8 94.2 75.83 12.14% 主要出口国家2016/17估计 50.19 185.78 1.94 88.13 96.14 79.42 62.36 23.65% 2017/18预测 62.36 165.9 2.61 88 96.22 84.7 49.95 18.57%