房地产行业月报：投资再走高、销售韧性强，维持总量稳定预判，重申看多龙头.pdfVIP

行业研究 房地产 证券研究 报告 2018 年 4 月 17 日 行 房地产 业 月 报 行业评级 推荐 房地产月报：投资再走高、销售韧性强， 维持总量稳定预判，重申看多龙头 评级变动 维持 投资方面，1-3 月商品房/住宅开发投资分别同比+10.4%/+13.3%，较前值 分别+0.4、+1.0pct；同期商品房/住宅新开工分别同比+9.7%/+12.2%，较 华创证券研究所 前值分别+6.7、+7.2pct；同期商品房/住宅施工分别同比+1.5%/+1.9%， 较前值分别+0.1、+0.1pct。投资数据再次超预期走强，符合我们小周期 证券分析师：袁豪 延长逻辑下的总量稳定判断，主要源于：1）住宅补库存和棚改投资超预 期推动新开工大幅走强，2）土地购置费对于开发投资的贡献提升，上述 执业编号：S0360516120001 电话：021 因素后续或将持续产生作用，维持18 年开发投资+6.0%判断。销售方面， 1-3 月商品房/住宅销售面积分别同比+3.6%/+2.5%，较前值分别-0.5、 邮箱：yuanhao@ +0.2pct，从城市能级来看，主流41 城商品房销售面积同比-23.5%，剩余 612 城同比+12.6%，而从区域来看，东部同比-7.3%、中部同比+14.6%、 联系人：鲁星泽 西部同比+12%、东北部同比+8.5%；同期商品房/住宅销售金额分别同比 +10.4%/+11.4%，较前值分别-4.8、-4.3pct。销售略超预期，并单月并未 电话：021 走负、韧性较强，主要源于三四线城市和中西部区域的拉动，考虑到随着 邮箱：luxingze@ 一二线预售证监管边际放松及三四线销售持续性强于预期，2 季度销售值 得期待，并维持 18 年一二线改善、三四线略差的判断，维持 18 年销量 0%判断。我们维持房地产小周期延长框架，并认为本轮供给端调控（融 联系人：曹曼 资从严、预售证监管和土地调控）导致资源正快速向龙头集聚，其中土地 集中度大幅提升将预示后续销售集中度猛烈提升，重申看多地产龙头，并 电话：021 维持板块推荐评级，维持推荐龙头蓝筹：保利地产、新城控股、万科A、 邮箱：caoman@ 招商蛇口、金地集团；二线：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。 支撑评级要点： 推荐公司及评级 1、投资超预期走高，源于开工和土地购置费贡献，维持投资较强判断 1-3 月房地产开发投资额同比+ 10.4% ，上升0.4pct ，其中住宅同比+13.3%， 公司名称及代码 评级 上升1.0pct ；商品房新开工同比+ 9.7%，上升6.7pct ，其中住宅同比+12.2%， 万科A 000002 .SZ 强烈推荐 上升7.2pct ；商品房竣工同比- 10.1%，上升2.0pct ，其中住宅同比-14.0%， 新城控股 601155.SH 强烈推荐 上升 3.1pct ；商品房施工面积同比+1.5% ，上升 0.1pct ，其中住宅同比