从私募基金及公司购买者角度来看科技公司的大型购并.pdf

創投論壇 從私募基金及公司購買者角度來看 科技公司的大型購併 戴元瑋整理 美西玉山科技協會於 9 月 16 場上增進效益的投資標的。我的職 日晚間舉辦「創投論壇」，主題 責特別是專注於美國以外如東歐、 是”從私募基金及公司購買者角度 拉丁美洲及亞太地區的投資及購併 來看科技公司的大型購併” ，邀請 項目。個人認為雖然現今市場情況 的嘉賓分別是在著名私募基金銀湖 帶來許多挑戰，卻也為一些公司提 (Silver Lake Partners)負責投資的主 供了發展契機。事實上，我們應該 管林元棟(Tony Lin)及在思科(Cisco 可以更積極地行動來面對挑戰。 Systems) 的 Corporate Development 部門負責全球購併團隊的負責人 曲鎮宇(主持人) ：針對總體經 Hilton Romanski 擔任主講，並由 濟情況的改變，私募基金及企業購 ApaceWave 營運長，也是 AsiaTech 買者會採取什麼樣的措施呢? Ventures 的營運總監曲鎮宇 (Peter 美西玉山9 月16 日創投論壇，由曲鎮宇理事(左起)擔任 Chu)主持。 主持人，兩位共同與談人分別是林元棟與Hilton Hilton Romanski ：現 今 經 Romanski 濟嚴峻的情況，很可能是過去幾十 林元棟：銀湖是一家專注於科技領 企業投資不再像投資銀行家只是為了達 年來所少見的。但是我們從循環週期的 域投資的最大型私募基金，目前約有美 成交易目的，而是從科技創新的循環週 投資觀點來看，回顧 2000 年及 2001 年 金一百五十億元管理資產。我自 1998 期角度來審視投資決策。我自七年前加 網路泡沫化後的發展，歷史經驗告訴我 年起進入私募基金工作，曾服務於 Bain 入 思 科 後 即 直 接 參 與 Corporate 們也許當大家都保守的時候，卻是應該 Capital (另一家私募基金) ，並於四年前 Development 部門運作，非常高興的是 積極採取行動的時刻。思科過去在經濟 加入銀湖。加入銀湖主要有幾點原因， 看到思科公司本身是一家在矽谷學術環 衰退時期，即是掌握了這個契機，運用 第 一 點 是 資 本 逐 漸 趨 向 同 質 性 商 品 境培育下，由兩位來自史坦福大學教授 比競爭者更多的利基，例如說我們有充 (commodity)特質，而我則是希望加入一 的創辦人 Len Bosack 及 Sandy Lerner 所 裕的現金( 目前思科約有美金二百億元的 家除了能擔任資本供給者角色外，並具 成立的新創公司。其創辦人基於為了使 現金)及相對優勢的資本及穩定的貨幣， 有與眾不同特色的基金。在銀湖，我們 電腦間能相互溝通的理念，發明了具多 在走過經濟低潮的同時，強化及壯大自 把焦點專注在科技領域投資，使得我們 元通訊標準架構的路由器。思科公司自 己的市場地位，並拉大與競爭對手的差 可以提供與其它私募基金不同的投資觀 成立以來歷經企業循環週期的各個階