财务管理 - 财务分析 - 模型 - 奥特曼模型在公司财务预警分析中的运用精品.pptVIP

表二 我国上市公司PT股Z值及同行业比较 上表列示结果，总体看来，PT企业Z值远远低于财务预警临界值1.81，大多数PT企业的Z值为负数，可见该模型在预测上市公司财务失败或财务危机时，具有较高的正确性。但是正常企业的Z值显示出与国外企业不同的特点：企业Z值偏低，在所选的13个行业中，正常企业Z值大于2.675的仅有5个行业，介于2.675到1.81之间的有8个，原因可能是： （1）正常企业的选取是随机的。由于正常企业是随机选择的，因此可能包括经营业绩好的上市公司、经营业绩一般的上市公司和经营业绩差的上市公司在内,因此Z值不大。 （2）我国上市公司的财务水平普遍较低。“证星——若山风向标上市公司财务测评系统”显示，中国上市公司财务状况普遍差强人意，用国际通用会计准则衡量，我国８０％以上的上市公司存在财务隐患；根据中国国情大幅度降低评价标准后，仍有将近２０％的上市公司存在较为严重的财务问题。 　我国上市公司的平均资产负债率、平均的长期资金适合率、应收账款增长率与主营业务增长率之比等，都远远高于国际标准。主持该项目的复旦大学会计学系主任李若山认为，造成我国上市公司财务状况令人担忧的原因，既有一些上市公司经营管理水平差强人意，市场对失去持续经营能力的公司缺乏退出机制等因素，又与一些大股东竭泽而渔、庄家用不正当的方式人为操作利润、刻意包装企业密不可分。 （3）行业分析 分析上表Z值，我们还可得出另外一些结论，不同行业Z值显示出不同的特点,各行业的Z值与行业经营环境有关。一些比较成熟的行业，例如制造业、 房地产业、纺织业、旅馆业、综合类、批发和零售贸易业等，财务失败的Z值与正常企业相差相对较小，而且正常企业的Z值也偏低，均处于灰色地带；新兴行业——计算机服务业、及属于第三产业的行业，其PT企业与正常企业的Z值差别则大一点，显示出这些行业的高风险、高回报的特点； 行业经济环境也对Z值有所影响，近年处于行业不景气的产业其正常企业Z值也较低，例如房地产、电子信息产业，而处于景气状况的产业其PT企业和正常企业的Z值高于其他行业的水平，例如计算机服务业；企业本身所处行业不同，企业的Z值也会有所不同，规模效应较强的行业，例如交通运输设备制造业、水上运输业，PT企业由于未形成规模效应，Z值较低，而正常企业的Z值较高。 需要指出，我国企业的Z值有普遍偏低的倾向，这是值得关注的问题。 4．结论 通过对PT公司及其对比组企业财务预警分析，可以得到以下结论： 我国企业财务状况比较严峻，财务稳健性不高，风险较大；行业特点不同，其财务指标也不同，行业差别比较大； 就我国上市公司而言，Z模型可以较好的判别和预测企业的财务失败，但对财务正常的公司，指标低于发达国家水平。 四、几点启示 （一） 奥特曼模型对我国企业财务预警是有效的，财务失败组的Z值远远低于1.81,但其标准值不适用于我国， 我们在应用该模型时，需要做一些调整。 （二）企业财务预警离不开经济大环境分析，在不同的经济环境下，企业的财务状况表现也会有不同，经济环境好的时候，企业财务状况也会较好，经济环境差的时候，整个股市上市公司的财务也会受到波及，结合经济环境才能准确揭示企业的真正财务情况。 （三）企业财务预警与所处行业有关，行业特征不同，企业财务状况表现出不同的特点：例如新兴行业的风险较大，因此成功企业表现出较高的Z值，而失败企业表现出低于一般水平Z值；成熟的行业其成功企业Z值相比新兴行业较低，而失败企业的Z值高于新兴行业企业。我国应该建立起行业标准，以便企业财务预警分析有个科学的标准。 （四） 在分析一个企业的财务状况时，一些非财务的因素也应纳入考虑范围，例如企业有些什么新的投资项目，企业竞争背景，企业发展历史和声誉等等，因为这些因素都会对企业发展有重要的影响，为财务预警提供重要启示。 （五） 除了企业本身，财务预警的正确与否也与市场的完善程度有关，由于我国市场经济不完善，导致企业本身管理不善，会计信息失真，股市规则与国际相比也不够完善，因此我国企业的财务预警与国际股市Z值有所不同。因此我们还需要完善市场经济体制，并注意与国际的接轨。 奥特曼模型在公司财务预警分析中的运用 一、财务预警分析 财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局 采取有效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用；而且,作为企业经营预警系统的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。进行财务预警分析，建立企业财务预