24期货导论教学教材.pptVIP

第三章 期货导论;本章学习内容;一、期货合约 1. 期货合约的定义 期货合约(Futures contract) 是一种标准化合约，买方和卖方约定在未来一定日期，依一定价格买入或卖出某种数量的某种标的商品，或于到期日结算价差。;2.期货交易所(futures exchange) 是由许多会员组成的法人主体。 尽管有些交易所允许公司会员的加入，但大部分交易所的会员都是个体交易者。 会员选举出一个董事会，董事会再选出一些人来管理交易所。 交易所的管理结构与公司相似，都包含主管、雇员和委员会。 交易所为会员交易设置规则，并对违反规则的会员进行制裁。;;二、期货交易的相关概念 开仓 多头与多头头寸(long position) 空头与空头头寸(short position) ; 持仓 对冲交易(reversing transition); 交割品指的是期货合约双方约定在到期时买卖的商品。 交割品种 交割质量等级 期货交易所对所有在交易所内上市的期货商品规定统一的质量等级。 ;（二）交易单位 期货交易所事先对每张期货合约所包含的商品数量及数量单位都作了规定，统称为“期货合约单位”也叫“合约规模”。 标准数量和数量单位 合约面额 ;（三）最小变动价位; 每日价格最大波动幅度限制，又称涨跌停板制度，是指由期货交易所制定的各种期货合约的每日价格最大波动幅度。 如果在一个交易日中交易价格的波动幅度超过了规定的每日价最大波动幅度，则暂停交易。 ; 期货合约价格的最小波动是由合约的报价单位和面额所决定的。但是它的最大变动却是由交易所决定的。（涨跌停板制） ;（五）交割时间与交割方式 最后交易日 是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了最后交易日仍未平仓的期货合约，必须进行实物交割。 交割日 交割地点 ;四、期货交易者 1.一般分类 期货市场上的所有交易者可分为佣金经纪人和自营交易商两类。 佣金经纪人是指为他人进行期货买卖的交易者。在期货行业中，这些经纪公司被称为期货经纪商 （futures commission merchants，FCM)。 自营交易商(locals)是从事期货交易的个体，其交易的目的是通过低价买??期货合约，高价卖出而获利。这些交易为期货市场创造了流动性。自营交易商承担交易风险，并依靠他们的交易技巧获利。 ;2.按交易策略分类 套期保值者(hedger) 投机者(speculator) 价差投机者(spreader) 套利者(arbitrageur) ;;第二节 期货交易规则;间接清算制度 期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或结算公司结算。 交易双方无需担心对方违约。;保证金（Margins）制度 交易结算所确保其存在意义的重要手段之一就是使用保证金制度和账户的每日清算制度。 保证金制度是指在期货交易中任何期货交易者都必须按照其所要买卖合约价值的一定比例缴纳保证金作为履行期货合约的财力担保，然后才参与期货合约买卖并视价格变动情况确定其是否追加保证金。 ;保证金分为初始保证金、维持保证金和变动保证金。 1.初始保证金（initial margin） 投资者在最初开仓交易时必须存入的资金数量，更像一种善意的抵押金。也称履约保证金。 初始保证金通常是合约价值的一定比例，额度随期货的种类或交易所而不同。; 例如，大连商品交易所的大豆保证金比率为5％，如果某客户以2700元/吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支付多少原始保证金？ ; ; 3.变动保证金（variation margin） 变动保证金是指经纪商要求投资者需补缴保证金的差额，使其保证金账户的金额回复到初始保证金的金额。 ;例1 某投资者在1月1日（星期一）购买了某种资产X的期货合约2份，每份合约交易单位是100单位的X，当时期货价格为每单位400元，若初始保证金比率为5％，则投资者需在保证金账户中存入原始保证金为4 000（100×2×400×5%）元。而维持保证金为3 000元。假设当天交易结束后，X资产期货价格降为397元，则该投资者损失600〔（400-397）×2×100〕元，则保证金账户余额减少600元，降为3400元。同样，假如当天价格升至403元，则保证金账户中余额为4600元，那么投资者可将超出初始保证会的部分——600元提走。 ;.; 4.保证