第16讲：的案例3：美国次贷危 机.ppt

第一节 美国次贷危机与金融风暴概述;2006年春季开始逐步显现的。 2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。 2008年10月，次贷危机造成美国股市有史以来最剧烈的震荡和下跌。;（1）经济政策： 9.11后为刺激经济，美联储实施低利率政策，不动产价格攀升形成房地产市场泡沫。从04年6月始为缓解通胀压力，连续17次提高基准利率，导致房地产需求下降价格回落。同时，债务已超过了房屋实际价格，拖延还贷现象显著增加，首先被拖欠的贷款就是次级贷款。 ;美国次贷危机与金融风暴概述;美国次贷危机与金融风暴概述;美国次贷危机与金融风暴概述;美国次贷危机与金融风暴概述;金融风暴对我国经济的影响;金融风暴对我国经济的影响;金融风暴对我国经济的影响;我国宏观调控政策及应对措施;我国宏观调控政策及应对措施;從次貸危機到金融危機（上）;主要內容;一、美國抵押債務及證券化;美國住房抵押貸款的三個層次：;還款安排;抵押貸款的證券化（MBS）;住房權益貸款資產支援債券發行規模;證券化後抵押貸款持有者結構多元化;CDOs;;;以次級貸款為支持的CDOs發行規模(10億美元);CDOs的投資者;;評級;風險分散化、全球化;二、次貸危機的爆發與深化：簡要回顧;可分為四個階段;危機的初步暴露：2007年2月至5月;危機的擴散：2007年6月-9月;;;危機的深化：2008年1月-4月;;危機的惡化與全球化：2008年7月—;雷曼兄弟事件引發全球股災;;危機從美國擴散到歐洲;;英鎊與美元之間的匯率;;;股市大跌;三、危機爆發的原因與擴散的機制;危機的醞釀：抵押貸款與美國居民部門債務危機的上升;;;美國居民債務負擔率很高;美國居民儲蓄率極低;抵押貸款及債務比率的上升：低利率的刺激;抵押貸款及債務比率的上升：房價上漲的刺激;抵押貸款的增長：證券化的刺激;;;;監管的缺失;以上又都根源於過自由市場的過分崇拜;危機初始爆發的誘因;;;;危機的擴散;从次贷危机到金融危机（下）;四、各国政府的应对措施;危机的第一阶段;第二阶段：开始注入流动性;;在美联储提供流动性的方法;公开市场操作;再贴现政策;危机的第三阶段;;;危机的第四阶段;;;;;;更大规模的救助：7000亿美元救市计划;政府将持有获得政府救援金融机构的部分股份，以便纳税人能够在这些公司重新站稳脚跟之后分享它们的利润。政府所购买不良资产少于1亿美元的公司除外。 在财政部持有某家公司股份的情况下，该公司高级管理人员的薪水和福利水平将受到限制。 如果获得政府救援的金融公司最终倒闭，政府将是利益受到最大保护的投资者之一。 在政府购买某家公司超过3亿美元不良资产之后，受雇担任该公司高级管理人员者不符合获得“黄金降落伞”(在失去这份工作后获得经济上的丰厚保障)的条件。 ;允许美联储从10月1日开始支付银行储备金利息，为缓解信贷紧缩提供又一个手段。 要求就“按市场计价法会计标准” 的影响进行研究。 联邦政府可以停止根据这份方案购买的住房贷款的丧失抵押品赎回权程序。 除这份方案以外，财政部将考虑实行替代的保险计划，即为公司问题贷款提供保险，并获得公司股份。 如果这份方案实施5年后政府仍然亏损，财政部将拟订计划，对获得政府救援的公司征税，以补偿纳税人的损失。 ;危机扩散到欧洲后的应对;冰岛;;英国;德国;欧盟层面的措施;;;;小结;五、危机后的金融发展趋势;国内金融监管：保尔森计划;危机促成了混业经营的发展;评级与资产计值;应对危机的国际协调机制;国际货币体系;六、对中国的启示和反思;传统的风险管理和评估方法对金融体系的健全仍然是不可缺少的。例如，抵押和净值仍然是基本的风险防范手段。 过份相信国外金融机构的风险管理技术和管理方法对国内金融机构的发展是无益的。毕竟，已经进入到中国银行体系的战略投资者，在这场危机中也遭受了巨大的损失。;;谢谢！