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项目融资复习纲要 项目融资概念及其特征 定义：“为一个特定经济实体所安排的融资,其贷款人在最初考虑安排贷款时,满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源,并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障” ，或者说是“贷款人在保证对资产有抵押权的同时，主要通过关注该经济实体自身的现金流和盈利能力，考察其是否具备还款能力。 项目融资的特点 1）一般项目融资的一次性融资金额巨大,因此贷款和担保文件很复杂,并且经常需要对融资结构进行创新。 2）因为项目建设期和回收期长,不确定因素多,所以贷款人需要对项目的技术和经济效益、项目发起人和经营者的实力进行评估,并对正在建设或运营的项目本身进行监控。 3）项目一般具有良好的经济效益和社会效益。 4）在一定程度上依赖于项目的资产和现金流量,贷款人对项目的发起人(在一些例子中,即借款人)没有完全的追索权。 5）贷款人因承担项目风险(经常是政治风险)而要求较高的资金回报和费用。 项目财务分析（投资回收期、净现值、决策树，计算题形式考核） 投资回收期： 例题：第二章第18张ppt。T表示累计净现金流量变成0或者正值的年份 公式右边分式的上面表示第(T-1)年的累计净现金流量，下面表示第T年净现金流量。 （CI—cash input；CO—cash output） 净现值例题：第二章ppt21 决策树例题：某投资项目有两个方案：方案1需要投资55万元，方案2需要投资60万元。市场对项目产品需求：产品有60%的可能性畅销，40%的可能性滞销。如果产品畅销，方案1可获利180万元，方案2可获利200万元；但如果产品滞销，方案1将亏损100万元，方案2将亏损140万元。如果方案1投资成本为55万元，方案2投资成本为60万元，请问如何决策？ 方案1=180*60%+（-100）*40%=68万元 方案2=200*60%+(-140)*40%=64万元 方案1=68-55=13万元 方案2=64-60=4万元 相比之下，方案1优于方案2. 能够区别设施使用、产品支付、杠杠租赁、BOT、资产证券化的概念 设施使用：是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的具有“无论使用与否均需付款”性质的协议。 产品支付：是指项目公司完全以产品销售收益的所有权???为担保物进行融资的一种融资的模式。即贷款银行在拥有项目部分或全部产品的未来销售收入所有权的基础上为项目提供贷款。 杠杠租赁：是指在租赁融资中，出租人只需投资租赁设备购置款项20%～40%的金额，即可在法律上拥有该设备的所有权，享有如同对设备100%投资的同等税收待遇。设备购置款项的60%～80%由银行等金融机构提供无追索权的贷款解决。出租人以租赁设备作抵押，以转让租赁合同和收取租金的权利作为信用担保。 BOT： 即“建设—经营—移交”方式，是指由政府与私人资本企业签定项目特许经营协议，授权签约方的私人企业承担该基础设施的融资、建设和经营，在协议规定的特许期内，项目公司向设施的使用者收取费用，用于收回投资成本，并取得合理的收益，特许期结束后，签约方的私人企业将这项基础设施无偿转让给政府。 资产证券化：是指将缺乏流动性的、但具有某种可预测现金收入属性的资产或资产组合，转换成为在资本市场可出售变现的证券的过程 设施使用融资模式的优劣势 1）.设施使用协议的无条件 2）.设施使用协议的权益可以被转让 3）.项目投资者只需提供一定的完工担保 4) .设施使用协议的使用费应足以支付项目的生产经营成本和项目债务还本利息额。 5）.投资结构选择比较灵活 6）.项目投资者可以利用与项目利益有关的第三方的信用安排融资，分散风险和节约初始资本投入。 杠杠租赁融资模式的优劣势 劣势：1)、融资结构复杂，参与者多，准备时间长。 2)、运作程序多，管理复杂。 优势：1)、项目公司拥有项目的使用、经营、维护和维修权 2)、可实现百分之百的融资。 3)、较低的融资成本 4)、享受税前偿租的好处 资产证券化融资的运作流程 第九章ppt13 1．发起贷款和形成贷款组合 2．出售贷款 3．设计证券交易结构 4．信用增级 5．资产证券信用评级 6．发行证券 7．资产管理 8．支付证券本息 BOT融资的关键事项（价格规制和产品收费设计） 1.特许经营期设计：特许经营期的结构、长度、激励措施 2.产品/服务的价格规制：价格规制基准，风险管理的价格规制，营业收入规制与需求风险控制，营业毛利规制与原材料价格风险控制 3.产品/服务收费的设计：考虑收费设计的因素有确定基本收费的高低与形式，选择收费结构，设计调价机制 4.BOT风险管理：融资风险，完工风险，生产风险，市场风险，金融风险，政治风险 BOT项目融资的优劣势 优势：1、能