人民币指数研究-中证指数.PDF

中证指数研究报告 人民币指数研究 内部资料，仅供参考 目录 一、 人民币国际化与人民币指数2 (一) 人民币国际化2 (二) 人民币市场简介2 (三) 人民币指数编制方法汇总4 (四) 编制人民币指数的意义5 二、 人民币指数应用方向7 (一) 市场表征与分析7 (二) 风险管理工具及投资标的8 (三) 推行人民币指数所需要的条件9 三、 总结9 图表目录 图表 1 CNH 与CNY 即期汇率对比3 图表 2 人民币指数走势5 图表 3 人民币指数与外围经济环境8 表格目录 表格 1 2013 年银行间即期交易量（亿元人民币）3 1 内部资料，仅供参考 一、 人民币国际化与人民币指数 (一) 人民币国际化 人民币国际化是人民币指数编制的前提条件。人民币国际化，是指人民币可 以在国际范围内行使货币功能，成为主要的贸易计价结算货币、金融交易货币以 及政府国际储备货币1 。具体来讲，在私人用途方面可以实现货币替代、投资计 价以及贸易和金融交易的功能，在官方用途方面可作为外汇储备、外汇干预的载 2 体货币以及锚货币 。 近些年来，随着中国经济在全球体系中地位的提升，以及人民币价值的坚挺， 人民币的国际化进程有了显著发展。特别是在对主要货币存在升值预期的背景下， 人民币的持有需求比较旺盛，加速了人民币投资功能、进口结算功能以及储备功 能的发挥。但相较美元、欧元及日元，人民币的国际化差距仍非常明显。 未来，人民币将通过微观经济活动推动宏观的方式进一步推动国际化进程， 其中资本市场，包括商品市场、股票及债券市场都将发挥重要作用。 (二) 人民币市场简介 与其他币种类似，人民币也同时存在离岸市场与在岸市场，但人民币离岸市 场的影响更明显。 1. 在岸人民币市场 自2005 年7 月21 日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币 进行调节、有管理的浮动汇率制度。由于在岸人民币没有放开资本项目可兑换， 因此大部分外汇交易都必须以经常项目，即进出口贸易为基础。 目前，在岸人民币主要通过银行间进行交易（场外询价模式为主），包括有 即期、远期、掉期以及期权等多种交易模式。根据外管局年报显示，2013 年即 期外汇市场累计成交7.09 万亿美元，其中银行即期结售汇（不含远期履约）累 计成交3 万亿美元，银行间即期市场累计成交4.1 万亿美元。远期外汇市场累计 成交6045 亿美元，其中银行对客户远期结售汇累计签约5721 亿美元，结汇3521 亿美元，售汇2200 亿美元，银行间远期市场累计成交324 亿美元。外汇和货币 掉期市场累计成交3.48 万亿美元，其中银行对客户外汇和货币掉期累计签约816 亿美元，银行间外汇和货币掉期市场累计成交3.4 万亿美元。期权市场累计成交 732 亿美元，其中银行对客户市场累计成交514 亿美元，银行间期权市场累计成 交218 亿美元。 从表1 可以看出，银行间交易的主要币种是美元，其次是日元以及欧元。虽 然中马、中俄之间的贸易量较高，但对林吉特以及卢布的需求仍不及发达市场货 1 《人民币国际化报告》，中国人民大学出版社 2 高海虹，余永定：人民币国际化的含义与条件，《国际经济评论》2010 年第1 期 2