西蔓色彩837404深耕美学教育培训领域.PDFVIP

新三板证券研究报告 西蔓色彩(837404) 深耕美学教育培训领域 基本数据 财务指标 2018 年1 月24 日 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 收盘价(元) 营业收入(百万 总股本(万股) 590 元) 28.3 24.37 26.33 32.91 39.17 流通股本(万股) 185 净利润(百万元) -0.24 0.13 0.27 1.76 2.22 总市值(亿元) 毛利率 （%） 39.8 43.75 50.48 50.56 50.67 每股净资产(元) 1.48 净利率 （%） -0.86 0.54 1.03 5.36 5.67 PB (倍) ROE （%） 2.77 1.53 3.01 16.81 20.28 投资评级：买入(首次) EPS(元) 0.03 0.02 0.05 0.30 0.38 北京西蔓色彩美育文化股份有限公司，业务以美学培训为核 心，课程涵盖生活美学、形象美学、服饰美学、行为美学、空间 美学等。公司的主要客户来自于大众美学需求者、爱好者，时尚 业、制造业、 生活服务业、教育行业等。销售方式主要通过直接 招生+代理招生+合作分成的营销模式拓展市场。公司成立十几年 来，一直以美学培训为核心业务，2002 年开始接触城市色彩设计 业务并取得了市场认可。公司在2013 年6 月成立子公司蔓塾美育， 探索高端私人会所服务，但是由于前期投入较大，加上新项目的 试错成本较高，导致蔓塾美育不断亏损，其业务规模逐渐萎缩。 2015 年，公司开始整合业务模式，不再接收新的城市色彩业务订 单，并且将从事高端私人会所服务的蔓塾美育进行股权转让，未 来公司将着重发展复制性强、容易推广的美学培训服务。 西蔓色彩在国内成立的时间较早，在行业内具备较高的品牌 价值。每个课程及配套专业工具都经过精心研发、兼备科学性实 用性，并结合实践不断迭代改进。其中“中国人形象规律分析系 统”、“CCS 配色体系”、“风格分析方法”等核心技术体系是西蔓 色彩最有代表性、价值最高的技术体系，已作为出版物教程畅销 全国各大新华书店。 研究员 周川南 zhouchuannan@ 盈利预测 010