两缺口理论与中国引资政策研究-中山大学港澳珠江三角洲研究中心.PDFVIP

两缺口理论与中国引资政策研究 康皓卿 (中山大学 港澳珠江三角洲研究中心，广东 广州 510275) 摘要摘要：：以两缺口理论为基础的中国的引资政策取得了世人瞩目的成就。然而随着经济实践的发展，中国经 摘要摘要：： 济出现了许多与其他发展中国家不同的特殊现象：巨额的国内储蓄、外汇储备与规模庞大且逐年扩大的外 资流入并存。随即有声音以 “两缺口不复存在”质疑中国的引资策略，提出内资不缺，外资大量涌入的“中 国式悖论”，引发了学界众多的思考。在此，本文将从三个方面解读该 “中国式悖论”：双盈余背后的两缺 口；两缺口之外的多缺口；放大的供给和需求，并试图通过解读的过程更好地理解真实经济体的内在关系， 更有效地理解和把握目前形势下中国引资政策的走向。 关键词关键词：：两缺口 双盈余 多缺口 返程投资 竞次引资 关键词关键词：： 中图分类号中图分类号：：F8 文献标识码文献标识码：：A 中图分类号中图分类号：： 文献标识码文献标识码：： 引言引言 引言引言 据央行公布数据，2008 年 1 月，我国货币供给量 （M2）达417846.17 亿人民币，其 中外汇占款134917.96 亿人民币，占 32.3%；从增量来看 （与上月相 ），外汇占款的增 量贡献了45.3% 的货币供给量的增量。结合当前国内经济形势来看，通胀无疑成为2007 年 下半年至今以及今后一段时间内的头号关键词，究其原因，众说纷纭，“货币扩张”再次避 无可避地被推向前台，承受拷问。作为基础性货币增长的重要因素，外汇占款一词也日渐敏 感：即使不能说巨额的外汇占款是造成通胀的根源之一，但作为“45.3% 的货币供给量的增 量”的来源，外汇占款在“推动通胀”这一点上显然难辞其咎。进一步分析，我们看到2008 年1 月的顺差并未超过200 亿美元，也即经常项目项下创造了不超过1500 亿人民币的外汇 占款，可以推断绝大部分的外汇占款源自资本项目，源自外资流入。再考虑到外资大量涌入 的一些其他负面影响，如对内资的挤出、对环境的破坏、对国家经济安全的潜在威胁等因素， 我们有理由推想接下来国家将比以往更关注对过量流入的外资的调控，本轮通胀或许正在成 为引发国家对过量流入的外资的新一轮调控（哪怕仅仅是微调）的一大契机。由此也引发了 笔者对于围绕引资政策展开的一系列理论探讨的关注和再思考。 中国在改革开放之初，资金短缺十分严重，两缺口理论成为中国80 年代大量吸引外资， 实现经济腾飞的理论基础。然而进入90 年代以来，中国经济出现了许多与其他发展中国家 不同的特殊现象：巨额的国内储蓄、外汇储备与规模庞大且逐年扩大的外资流入并存。显然， 目前中国“非缺口型”的外资不符合“双缺口”模式的理论要求，这一问题也成为具中国特 色的金融谜团之一。亦有人质疑：一方面国内储蓄过剩、外汇储备充足，另一方面外资还在 源源不断的大肆涌入，如此岂不是对国内资源的闲置浪 ？两缺口理论是否已不再适用于中 国经济的发展？以此为理论基础发展起来的中国引资策略是否需要一次的彻底的改弦更 张？对这些问题的探讨相信无论是就学理还是政策实践而言，都将是一次有趣而有意义的尝 试。 一、一、相关文献综述相关文献综述 一一、、相关文献综述相关文献综述 当今世界，吸引外资成为各国尤其是发展中国家竞相采用的途径，其理论依据可归溯至 20 世纪60 年代正式提出的双缺口模型：发展中国家国内存在“储蓄缺口”和“外汇缺口”， 吸引外资可以弥补国内资金的不足。中国在改革开放之初，资金短缺十分严重，两缺口理论 1 成为中国80 年代大量吸引外资，实现经济腾飞的理论基础。然而进入90 年代以来，中国 经济出现了许多与其他发展中国家不同的特殊现象：巨额的国内储蓄、外汇储备与规模庞大 且逐年扩大的外资流入并存。显然，目前中国“非缺口型”的外资不符合 “双缺口”模式的 理论要求，这一问题也成为具中国特色的金融谜团之一。亦有人质疑：一方面国内储蓄过剩、 外汇储备充足，另一方面外资还在源源不断的大肆涌入，如此岂不是对国内资源的闲置浪 费？两缺口理论是否已不再适用于中国经济的发展？在此，我们先对国内外相关理论及探讨 进行简单的回顾和梳理。 1966 年，属于美国后期重要的结构主义发展经济学家钱纳里(H ·Chenery)和斯特劳特 (A ·Strout)在 《国外援助和经济发展》一文中提出了著名的