实际工程硕士 第七讲 项目融资模式（一）.ppt

第七讲 项目融资模式（一） 主要掌握的问题 项目融资模式设计的八个基本原则 贷款人对项目融资模式的基本要求 投资者直接安排融资模式（两类） 投资者通过项目公司来安排融资的模式（两类） 以杠杆租赁为基础的项目融资模式及案例 （一）相关问题 1. 与其他章节的关系。体系结构 2. 项目融资模式：项目取得资金的具体形式和运作方式的总称。 3. 项目融资模式的唯一性与共性问题 背景不同，行业不同，投资者不同，所需资金规模不同，项目所处阶段不同、市场销售情况不同，购买者不同等。 在投资者方面：投资者的组成情况不同、战略也不同、投资者的财务状况也不同、投资者的生产技术与管理水平不同，市场销售能力也不同等。 理论上任何两个项目的融资模式是不同的，即存在唯一性，但也有共性，总结成为项目融资模式; 一般情况下，投资者所追求的目标就是项目融资模式设计基本原则的内容。 （二）项目融资模式设计的原则 从投资者的角度， 1. 争取有限追索或无追索融资的原则 由于两个“超过”即项目的投资额度和风险超过了投资者的承受能力，所以有该原则。 追索的形式和追索的程度，取决于贷款人对项目风险的评价以及项目融资模式的设计。 一般贷款人希望达到：在建设阶段和试生产阶段由投资者（包括工程承包公司）提供完工风险担保，在经营阶段，才会同意真正意义上的实现无追索和有限追索。 担保的资源问题。 但最根本的，该原则要建立在项目的经济强度达到项目现金流量在正常情况下能足以维持生产的正常经营、债务偿还，并有盈利，即建立在项目可行性研究的基础之上。 该原则引申出投资者要追求无担保或有限担保或以项目的未来资产担保原则。 2 . 项目风险得以分摊的原则 这是由于不同模式的风险分摊方式不同； 确保项目投资者不承担全部风险责任是该原则的基本内容； 关键是如何在投资者、贷款人以及其他项目参与人之间有效地分摊项目的风险及相应的收益，这是一个博弈的过程； 在经营阶段实行无追索或有限追索的核心就是将风险分摊到贷款人。因为即使有类似“无论提货与否均需付款”协议或“提货与付款”协议，由于时期长，总是存在风险的。有时甚至还会出现假协议的情况。原材料和产品市场价格波动的问题。 尽可能实现“共赢、双赢”，风险与收益尽可能相匹配，来实现承担风险与获取收益二者的矛盾与统一。 3. 最大限度降低融资成本原则 这是由于不同的资金取得方式的融资成本不同，使用限制与追索程度也不同； 例如，不同的投资结构决定了不同的税务亏损的处理方式，就会影响到融资成本；  （多数国家都因为大型工程项目的投资大，建设周期长等问题而给予一些相应的鼓励政策以及对企业税务亏损的结转问题的优惠条件）。 4. 投资者股本资金最小的原则 对投资者而言，既能出钱少，又能尽可能多的占有股份比例是最好的，以实现“小资本吃下大项目”； 项目融资中股本资金的注入方式比传统的公司融资更为灵活； 该原则的核心内容是通过项目融资模式的设计，如通过担保存款、可转化债券等代替股本资金的投入，实现以最少的资金投入获得对项目最大程度的控制和占有。  项目资金的1%也许是很大的一笔资金； 但是，一般情况下，国家或贷款人会对发起人的资本金投入提出基本要求。 5 . 处理融资与市场关系的原则 主要涉及市场保障与合理的项目产品价格的问题； 长期的市场安排是实现有限追索或无追索项目融资的信用保证基础，是项目融资的前提； 对资源型开发项目，产品价格过高或过低都会增加投资者或贷款人的风险。另外，以合理市场价格获取产品是多数投资者参与项目的主要动机；  处理的最好方式是采用交割时的权威市场价格，并以“无论提货与否均需付款”协议或“提货与付款”协议加以保证。 由此可形成“产品支付”项目融资模式。 6.兼顾短期与远期融资战略的原则 多数项目融资项目的融资期限在7~20年； 不同融资模式的灵活度不同，导致投资者在“再融资”上的灵活度不同； 在股权融资时，有的投资者看重短期融资，有的看重长期融资。 （如出于对当地、对投资领域不熟悉或仅只是获得会计、税务等方面的好处才