2012年四季度宏观经济展望：却道天凉好个秋-2012-09-13.pptVIP

* 谢亚轩 证券研究报告 | 宏观研究 定期报告 2012 年 9 月 13 日 主要预测 却道天凉好个秋 核心观点： 2012年四季度宏观经济展望 % 11 12E GDP CPI PPI 社会消费品零售 工业增加值 出口 进口 固定资产投资 M2 人民币贷款余额 1 年期存款利率 1 年期贷款利率 人民币汇率 最新数据（8 月） 工业 城镇投资 零售额 CPI PPI 9.3 5.4 6.3 17.1 13.9 20.3 24.9 23.8 13.6 15.8 3.50 6.56 6.30 7.8 2.7 -1.9 14.2 10.1 8.1 6.6 20.4 14.0 14.4 3.00 6.00 6.24 8.9 20.2 13.2 2.0 -3.5 1、受库存调整和政策波动影响，年初以来中国经济持续放缓。由此，催生了市 场对于潜在增长、产能过剩等长期问题的关注和探讨。我们的判断是，目前中国 经济放缓主要还是受周期性因素的影响，潜在增速的变化仍然较为缓慢。在此前 提下，逆周期政策不仅必要而且有用。 2、逆周期政策的核心是稳定投资，即使是在经济潜在增速下行的阶段也是如此。 3、我们预计年内政策仍会取向积极，维持下半年经济从政策验证到逐步企稳的