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外汇及利率市场常见交易工具 VANILLA INSTRUMENTS 路透集团 Reuters China 路透集团(中国) 课程目标 • 掌握货币远期的运作原理及路透报价界面，平价远期的计算 • 掌握货币期权的运作原理及路透报价界面 • 掌握远期利率协议的运作原理及路透报价界面 • 掌握利率互换的运作原理及路透报价界面 1 Reuters China 路透集团(中国) Confidential and Proprietary Information 外汇远期 远期是一个衍生工具合约，他令双方有责任在将来以固定汇率交换一对货币 远期是一个衍生工具合约， 令双方有责任在将来以固定汇率交换一对货币 如何操作 在时间 0 (3月7 日), 银行和客户签订远期合约，本金1,000,000欧元，远期 汇价为1.2038 1个月之后 (4月9 日), 客户会 支付给银行1,203,800美元 从银行收取1,000,000欧元 2 Reuters China 路透集团(中国) Confidential and Proprietary Information 外汇远期 路透界面 FWD/1 0#EURF=, DEPOSIT ANALYSIS, SWAP POINTS AND OUTRIGHTS • 远期买卖价差决定因素： - 市场条件（同即期） - 交易员的头寸（同即期） - 交易量（同即期） - 到期日 （FWD的独特因素）： 流动性随到期日递增而递减，因 而价差随着到期日的增长而增长 3 Reuters China 路透集团(中国) Confidential and Proprietary Information 平价远期Swap points and Outright – par forward • 客户在将来的12个月每个月都用1个固定行使价买美元对港元远期 • 银行的成本 = ？？ 4 Reuters China 路透集团(中国) Confidential and Proprietary Information 货币期权 期权是一个衍生工具合约，它令购买者有权在将来以固定汇率交换一对货币 期权是一个衍生工具合约，它令购买者有权在将来以固定汇率交换一对货币 • 如何操作 （以客户以美元购买欧元call为例） • 在第 0 天, 客户支付欧元本金(1mio)的0.9173%，即 9,173 欧元给银行，以购 买期权，执行价格：1.3 • 1个月后如果欧元 高于 1.3000，客户会 - 支付1,300,000美元给银行 - 从银行收取1,000,000欧元 5 Reuters China 路透集团(中国) Confidential and Proprietary Information 货币期权定价所需因素 For ATM VOL/1, Otherwise VOLSURFACE 6 Reuters China 路透集团(中国) Confidential and Proprietary Information 远期利率协议(FRA) 远期利率协议是一种衍生工具合约，令双方有责任于将来交换浮动利率款项及固定利率款项 衍生工具合约，令双方有责任于将来交换浮动利率款项及固定利率款项 Today Month 1 Month 2 Month 3 Month 4 “1” Month 90 days’ Loan in 30 days 4 Months 如何运作: 在时间 0 ，银行和客人签订一张 1X4远期利率协议合约,本金 $1,000,000港元,FRA报价为3.5% 一个月之后, 客人会： 支付银行$1,000,000港元之三个月利息@3.5% 从银行收取$1,000,000港元之三个月利息@HIBOR 实际结算额为3.5%与结算之时（即一个月后）三个月HIBOR之差的折现值 7 Reuters China 路透集团(中国) Confidential and Pro