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企业多元化战略动因新解 ——基于“高阶梯对理论”视角摘要：转轨时候中国企业实施多元化战略的动因是什么，本研究结合高阶梯对理论探讨高层管理团队特征对企业多元化战略选择的影响，通过对沪市制造业2002-2004年107家面板数据的实证分析我们发现高管团队规模、团队平均年龄和团队年龄异质性等指标对于企业多元化战略的行为选择有重要影响，结合中国转轨时期的特点对研究结果作了进分析和解释，并对未来有待进一步深入研究的问题进行了展望。(of characteristics of the top management team (TMT) on diversification choices based on Upper Echelons theory. Through analyzing the panel data including 107 firms from 2002 to 2004 in Shanghai Stock Exchange, we find the team size, average age and age heterogeneity have significant impact on diversification act, the choice is the evolving result of characteristics of TMT, it is the result of matching the TMT characteristics and diversification’s of different degrees. This study further analyzes and explains the research results considering the transitional period characteristics, and we find that the main cause is lacking pertinent institution and mechanism during the Transitional Period. At last this paper shows the further research field. Keywords: Diversification, Top Management Team(TMT), TMT heterogeneity 1 引言 长期以来关于公司为何实行多元化战略，学者们一直存在争议。贾良定等（2005）通过研究国外1981-2000年间140篇西方一流学术期刊上有关多元化战略的论文，认为企业实施多元化战略有六种理论基础，即资源基础论、交易成本理论、资产组织理论、委托代理理论、政府政策理论和制度学派理论[]。战略管理学家Montgomery（1994）总结了其它学者关于多元化动因的理论，包括市场势力理论、资源基础论和委托代理理论，市场势力理论认为多元化战略的实施可以有效地扩大企业相对于竞争对手的竞争实力，而资源基础论则认为多元化战略可以有效地实现范围经济和规模经济效应。委托代理理论则认为管理者经常以提高报酬、权力和威望(Jensen,1986)[]，巩固职位的安全性(Shleifer和Vishiny,1989)[]，分散人力资本风险为动机进行多元化经营。Berger和Ofek（1995）等学者都利用实证数据证实了多元化折扣的存在，从而使人们开始寻求解释的原因，而抑制管理者的自利行为，减少代理冲突是公司治理的职能之一，因此，出现了一些以验证多元化经营决策及实施过程中的代理问题为目的，探索公司治理对多元化经营程度影响的研究文献。尽管有部分学者的研究结果支持企业多元化决策过程中存在代理问题，但也有学者研究发现委托代理理论并不能完全解释企业多元化的动机，高管个人私利并不是推动进入其他行业扩大规模的唯一桥梁。事实上，多元化战略本身作为企业的成长战略，是由企业高管根据战略目标依据高管团队的特征做出的战略对抗行动，高管人员的声誉提高和报酬提高企业多元化战略实施后的某种客观结果。Hitt(2002)认为企业采取多元化战略的理由是因为采用该种战略的企业经理层具备独特的管理能力，能同时管理多项业务，而且还可以增强企业的战略竞争优势。1984年Hambrick和Mason提出了“高阶梯对理论”，较为系统地阐述了高层管理团队特征与企业战略选择的关系，因此本研究在此理论基础之上，研究高管团队特征对企业实施多元化战略的影响，探索企业实施多元化战略的新动因。1984年Hambrick和Mason提出了“高阶梯队理论”，该理论的核心观点是人们可以通过观测高层管团队的背景特征对企业的战略选择和绩效进行预测，即企业的战略和绩效是高层管理团队背景