上市公司股权激励对公司业绩影响分析工商管理.doc

上市公司股权激励对公司业绩影响分析 摘 要：作为现代企业改革过程中的一项重要内容，管理层股权激励是否能给国有控股上市公司带来良好的经营绩效，是当前急需研究的课题。本文首先全面描述了国内外学者对管理层股权激励与企业绩效实证分析的理论现状，综合现有的研究状况，结合国有控股上市公司的特殊性，得出本文的研究思路与方法。股权集中度对国有控股上市公司绩效财务指标产生正向影响，而股权制衡度强的公司，其绩效也会更佳。但是薪酬与绩效考核委员会的设置情况没有起到应有的提高管理层积极性的效果。针对以上问题，文章最后对国有控股上市公司股权激励提供了一些建议，以提高股权激励水平。 关键词：股权激励； 管理层持股比例； 公司绩效 引言 股权激励作为一种长期激励机制,是否发挥了应有效用是理论界和实务界长期关注和争论的热点。为了检验股权激励机制的效用,国内外学者对股权激励与公司绩效的相关性问题进行了大量的研究,结论并不统一。国外多数研究肯定了管理层股权激励与公司绩效相关,而国内以往实证研究中,股权激励与公司绩效不相关的结论居多。另外,中国与西方国家的研究结论差异较大,主要原因在于资本市场的环境不同。 作者 年份 观点 李增泉 2000 股权激励与公司的业绩提升显著正相关 刘国亮,王加胜 2000 经理人员持股比例与公司经营绩效正相关 于东智，谷立日 2001 论高管层人员持股与公司绩效成一定的正相关关系 吴淑棍 2002 股权集中度和内部持股比例与公司绩效呈显著性倒U型相关关系 张晖明，陈志广 2002 企业绩效与高管层的薪酬待遇和持股比例显著正相关 周建波，孙菊生 2003 实行经营者股权激励的公司，在实行经营者股权激励之前业绩普遍较高 邱世远,徐国栋 2003 高管持股比例高的公司的经营业绩比高管持股比例低的公司经营业绩好 徐莉萍、辛宇和陈工孟 2006 不同股权性质的控股股东对公司绩效都具有积极效应 谢军 2007 法人股股东的激励效果具明显大于流通股股东，国家股股东的权益激励介于两者之间 王书珍，李道芳 2008 实施股权激励后大部分公司的企业价值确实得到了增长 罗富碧，冉茂盛，杜家廷 2008 实行股票增值权公司的投资量较其他激励模式公司的投资量更大；我国上市公司高管人员股权激励对投资有显著的正影响；我国上市公司投资对高管人员股权激励有显著的正影响 陈笑雪 2009 对高管人员的行为有重要的激励作用 资料来源：作者根据相关数据整理而得作者根据相关数据整理而得股权激励模式 上市公司家数 比例典型案例 员工持股（ESOP） 14 13 大众交通（ 600611）。大众科创（600635）。金地集团（600383）。丽珠集团（000513） 理层持股MSO） 业绩股票 24 21 三木集团（ 000632）。佛山照明（000541） 股票期权 3 3 长源电力（ 000966）。亚泰股份（600881） 股票增值权 3 3 三毛派神（ 000779）。中国石化（600028）。深高速（600548） 经营者持股 19 17 天通股份（ 600300，自然人持发起人股），TCL集团（000100，增值奖股）。新湖创业（600840，原绍兴百大，强制持股），华晨集团（管理层直接从市场购股） 虚拟股票 2 2 银河科技（ 000806），上海贝岭（600171） 延期支付 7 6 宝信软件（ 600845）。武汉模式（包括鄂武商000501。武汉中百000759。武汉中商000785） 业绩单位 4 4 天大天财（ 000836）。东方创业（600278） 复合模式 2 2 广州药业（ 600332）。吴忠仪表（000862） 管理层收购MBO) 24（5家未获批准） 21 粤美的（ 000527，集体企业明晰产权）。信雅达（600571，民营企业经营者所有者合二为一）。洞庭水殖（600257）胜利股份（000407，国有股东退出） 管理层员工收购（MEBO） 10（其中4家正在进行） 9 深方大（000055）红豆股份（600400集体企业明晰产权）。宇通客车（600066）深华强（000062）深天地（000023）为国退民进型 112 100 - 资料来源：/stock/ 图1 股权激励模式实施饼图 资料来源：作者根据相关数据整理而得 资料来源：/ 表5 2010上市公司相关数据描述统计表 测度值 净资产收益率 激励额度 总资产对数 股权集中度 平均 00.060847 21.597028 0.589345 标准误差 0.023181207 0.006929 1.1697437 0 中位数 0.1423615 0.05 22.447256