2013益盟操盘手高送转策略报告(精)27.pdf

高送转投资报告 高送转投资报告 1 1.1 高送转是怎么一回事 2 1.2 历史表现统计 2 1.3 历史案例剖析 3 1.4 高送转股投资思路 6 1.5 2012 年报高送转预期十大潜力金股 6 1.1 高送转是怎么一回事 回顾中国股市的发展历程，我们经常发现历史总是反复重现，每年年末到次年年初总有一波高 送转的炒作行情。回顾从 2005 年开始的七年来，年报披露期具有预案在 10 送 5 股以上的高送转个 股，在 12 月至次年 3 月份的年报披露期结束前大多取得了超越大盘的超额收益。 从本质上讲，高送转是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率和公司的盈利能力没有任何 实质性影响。相反，高送转后，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送 红股将摊薄每股收益。那为什么高送转还会如此受到追捧呢？究其原因，一方面，高送转的上市公 司一般当年业绩增速较高，一定程度上反映了公司良好的质地；同时，上市公司可以通过股本扩张 加速市值扩张的步伐，反映出管理层对公司持续高成长的信心；另外，通过除权除息降低股价，可 以迎合投资者的投资偏好，也可以提升股票的流动性。 通过以往的经验，我们总结出，高送转的公司一般都具备以下几点特征：首先，这些公司都具 备一定的财务指标，包括较高的每股收益以及较高的每股资本公积金和未分配利润；其次，公司股 本规模较小；再次，公司股价相对较高。当然，具备高送转能力的公司不一定就必然进行高送转， 送股与否往往与上市公司的主观意愿有着很大联系。 1.2 历史表现统计 根据 2006-2011 年高送转股的走势数据统计，在牛市，送转概念受到投资者高度热捧；在振荡 市热度尚可；熊市无特别表现；历年高送转股在董事会公告日前 30 日的涨幅均跑赢大盘；具体 2006-2011 年报高送转股在董事会公告日前后的绝对收益和超额收益的表现，即对应 2007-2012 年 年初的行情，见下图，其中 1) 2006,2008,2009 年年报后，即 2007,2009,2010 年初的送转股表现较好，这短时间大盘均向 上运行；董事会公告日前 30 个交易日至董事会公告日约有 30%的绝对收益；超额收益也 较明显。 2) 2010,2011 年年报后，即 2011,2012 年初的送转股表现一般，董事会公告日前 30 个交易日 至董事会公告日约有 4% 的绝对收益；2010 年报无明显超额收益，2011 年超额收益约为 6%。 3) 2007 年年报后，即 2008 年初的送转股在大熊市的背景下，也未能幸免，董事会公告日前 30 个交易日至董事会公告日无绝对收益；但远跑赢大盘，超额收益约为 16%。 历年所有高送转股票--公告日前第30个交易日为起点的绝对收益率 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 均值 历年所有高送转股票--公告日前第30个交易日为起点的超额收益率 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0%