第07章 货币时间价值与证 券估价.pptVIP

The Time Value of Money货币时间价值 principal 本金 simple interest单利 compound interest复利 Future value终值 present value现值 Ordinary Annuity普通年金 Annuity due预付年金、 Deferred Annuity递延年金 Perpetuity永续年金。 the discounted cash flow (DCF) approach 贴现现金流量法（DCF）；stock valuation股票估价 In the most general sense, the phrase time value of money refers to the fact that a dollar in hand today is worth more than a dollar promised at some time in the future. 在最为普遍的意义上，货币时间价值指的是今天握在手中的一美元要比将来某日可获得的一美元有更大的价值。 综合例1、某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三种付款方案：方案一是现在起15年内每年末支付10万元；方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元；方案三是前5年不支付，第六年起到第15年每年末支付18万元。假设按银行贷款利率10%复利计息，问哪一种付款方式对购买者更有利？ 答案：比较方法一：（比较终值） 方案一：F=10×（F/A，10%，15）=10×31.772=317.72(万元) 方案二：F=9.5×[(F/A,10%,16)-1]=9.5×(35.950-1)=332.03(万元) 方案三：F=18×(F/A,10%,10)=18×15.937=286.87(万元) 比较方法二：（比较现值） 方案一：P=10×(P/A,10%,15)=10×7.6061=76.06(万元) 方案二：P=9.5×[(P/A,10%,14)+1]=9.5×(7.3667+1)=79.48(万元) 方案三：P=18×[(P/A,10%,15)-(P/A,10%,5)]=18×(7.6061-3.7908)=68.68(万元) 根据上述计算，无论比较终值还是比较现值，都是第三种付款方案对购买者有利。 综合例2、某公司拟购买一处房产，房主提出了两种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元； （2）从第五年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪种方案？ 答案： （1）P0=20×[(P/A,10%,9)+1]=20×6.759(万元) 或P0=(1+10%)×普通年金的现值=(1+10%)×20×(P/A,10%,10)=135.18(万元) (2) P0=25×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,3)=115.41(万元) 或P0=25×[(P/A,10%,13)-(P/F,10%,3)]= 115.41(万元) 或P0=25×[(F/A,10%,10) ×(P/F,10%,13)]= 115.42(万元) 该公司应该选择第二种方案。 已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。部分资金时间价值系数如下： 要求：（1）计算A公司购入甲、乙、丙公司债券的价值。（2）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。 7.2.4 债券估价相关因素 2.到期时间 7.2债券估价 * 第7章 时间价值与证券估价 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 7.2.4 债券估价相关因素 2.到期时间 当债券接近到期日时，折价或溢价发行的债券，偏离（低于或高于）面值部分经摊销过程而逐渐减少，债券的内在价值逐渐回归面值。 ①随着债券接近到期日，溢价发行债券的内在价值将 会下降，债券内在价值从离到期日还有5年时的1116.80 元降至距离到期日还有2年的1053.0