2013年10亿元企业债券信用评级报告.pdfVIP

2013年10亿元企业债券信用 评级报告 正面： 平凉市近年经济持续较快发展，财政收入规模增长较快，为公司提供了良好的外部发展 环境； 公司是平凉市城市建设开发主体，随着平凉市城市建设的加快推进，公司业务将具有较 大发展空间； 公司在资产注入、财政补贴、项目回购等方面获得了当地政府的大力支持，未来发展较 有保障。 关注： 平凉市市本级财政收入规模相对较小，且税收收入占综合财力比重偏低，地方财力对上 级补助的依赖程度较高，综合财力质量一般； 受土地市场波动的影响，平凉市国有土地使用权出让金收入存在较大的不确定性； 公司土地资产未来市场价值具有较大的不确定性，同时其他应收款回款时间存在不确定 性，公司资产质量一般； 公司当前利润水平对财政补贴的依赖性较大； 公司在建拟建项目较多，资金需求较大； 公司以基础设施工程建设业务为主，项目建设周期普遍较长，资金周转压力较大； 若本期债券发行成功，公司有息负债规模进一步大幅扩大，有息债务压力将增加。 分析师 姓名：严素华 刘洪芳 电话：010 邮箱：yansh@pyrating.cn 2 一、发行主体概况 平凉市投资发展公司前身为平凉地区水电局水电物资供应公司（由原平凉地区水电局水 电物资供应站于 1981 年 8 月登记注册更名而来），后经多次名称变更，1989 年公司名称变 更为“平凉地区水利物资公司”，并更换为企业法人营业执照，初始注册资本为 151.90 万元。 2003 年 3 月 27 日，根据平凉市水务局《关于撤地设市后水务局所属事业单位更名的通知》 （平水发[2003]13 号）的要求，将“平凉地区水利物资公司”更名为“平凉市水利物资公司”。 2010 年 1 月 17 日，根据《平凉市人民政府关于将平凉市水利物资公司划拨平凉市国资 委有关问题的通知》（平政发 [2010] 12 号），将平凉市水利物资公司由平凉市水务局划转至 平凉市人民政府国有资产监督管理委员会。2011 年 12 月 10 日，根据平凉市人民政府《关 于将市惠民投资公司划转市水利物资公司有关问题的通知》（平政发[2011]238 号），将平凉 市惠民投资开发有限责任公司（以下简称“惠民公司”）100%国有股权无偿划转至平凉市水 利物资公司名下。2012 年 12 月 28 日，根据《平凉市人民政府关于将国有土地使用权注入 市水利物资公司的通知》（平政发 [2010] 186 号）和平凉市人民政府国有资产监督管理委员 会《关于变更市水利物资公司名称的申请》（平市国资发 [2011] 26 号），经平凉市工商行政 管理局批准，公司名称变更为“平凉市投资发展公司”，并由平凉市人民政府国有资产监督 管理委员会以土地资产及货币资金增资，增资后累计实收资本人民币 50,000.00 万元。公司 控股股东和实际控制人均为平凉市人民政府国有资产监督管理委员会，公司产权及控制关系 如图 1 所示。 图1 截至2012年末公司产权及控制关系 平凉市人民政府国有资产监督管理委员会 100% 平凉市投资发展公司 资料来源：公司提供 公司作为平凉市重要的城市基础设施和公共设施建设项目投建主体，主要从事平凉市国 有土地综合开发利用、保障房工程建设、其他市政基础设施建设以及市政府授权的城建国有 资产经营和管理。截至 2012 年 12 月 31 日，纳入公司合并范围内的一级子公司共有1 家，