电力行业：全社会累计用电量增速环比回落，风电利用率快速提升.pdfVIP

行业研究报告 ● 电力行业 2018 年4 月24 日 全社会累计用电量增速环比回落 火电 风电利用率快速提升 谨慎推荐 维持评级 核心观点:  1-3 月全社会累计用电量保持高增长，但环比下滑较明显。全社会用 分析师 电量15,878 亿千瓦时，同比增长9.8%，增速同比提高2.9 个百分点、 周 然 环比减少3.4 个百分点。 ：（8610）6656 8595  3 月全社会用电增速同比降幅收窄。由于今年春节较去年有所延后， ：zhouran@ 执业证书编号：S0130515020001 全社会用电量5,325 亿千瓦时，同比增长 3.6%，增速同比下降4.3 个 百分点，较上个月-15.2%的增速降幅收缩明显。 [table_marketd t  1-3 月四大高耗能行业中有色累计用电量增速同比下滑。有色用电量 a] 同比增加2.3% ，增速持续下滑，同比降低13.7 个百分点；钢铁、化工、 建材分别同比增长9.6%、2.2%和6.0% 。  1-3 月火电累计发电量保持较快增长。全国发电量 15,763 亿千瓦时， 同比增长8.0%，增速环比下降3.4 个百分点。其中，火电同比增长6.9%， 增速同比降低0.5 个百分点。  新增装机增速放缓，新能源占比近七成。1-3 月份，全国新增装机2,491 万千瓦，同比增长14%，增速较上个月的46% 明显降低。其中光伏占 比45.6% ；风电21.1%  1-3 月份，全部机组累计利用率同比提升，风电增长较快。全国机组 累计利用率922 小时，同比增加34 小时（3.8%）。其中风电较为突出， 达到 592 小时，同比增加 124 小时（26.4% ）。火电达到 1,089 小时 （5.0%）；水电同比降低0.9% ；核电同比增加59 小时。  电源投资同比持续增加，电网投资同比下降。截止3 月底，电源累计 投资额424 亿元，同比上涨 10.4%。其中，火电下滑5.8%，降幅持续 扩大；水电和核电分别同比增加14.7%、61.5% 。电网投资657 亿元， 同比降幅为23.2% 。  近期国内动力煤价格跌幅显著。山西优混（5500 大卡）4 月19 日报价 565 元/吨，月环比下降 10.3%，同比下降 14.1%。由于存在滞后性， 坑口煤价开始出现明显下跌，国际煤价小幅下浮。4 、5 月是煤炭需求 淡季，且在水电替代的冲击下，动力煤价格仍有下行压力。但我们注 意到政府部门对进口煤的 “限制令”升级或将对短期煤价形成支撑。 相关研究 综合以上因素，我们预计短期内下跌空间有限。  投资建议。火电产能严重过剩的问题在短时期内很难得到彻底解决。 1、行业研究_ 电力月报_用电量高增长、产能收 我们认为火电行业反转尚需时日，但板块行情随着煤价走低或将维持 缩推动火电利用率大幅提升_180326 一段时间，建议关注煤电机组占比高、对于煤价敏感度高的火电上市 2、行业研究_ 电力月报_ 10 月用电量增速回落 公司，包括行业龙头华能国际、华电国际、浙能电力，以及区域性电 较明显 火电利用小时降幅扩大_171120 力公司福能股份、皖能电力、深圳能源、通宝能源等。