中国企业”蛇吞象“：吉利收购沃尔沃.pptVIP

中国车企“蛇吞象”——吉利收购沃尔沃案例分析 吉利收购沃尔沃  2010年中国并购市场十大最受关注交易之一（ China Venture） 2010年8月2日，吉利收购沃尔沃的最终交割仪式在伦敦举行，吉利完成了对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购，总价约为18亿美元。至此，中国民营企业最大规模的海外并购案走完法律程序，并购成功后的吉利集团成为中国第一家跨国汽车企业。 该起收购使中国拥有具备国际竞争力的世界知名汽车品牌，可以一举进入国际高端汽车市场并占有一定份额，同时可以掌握部分国际先进汽车制造业的核心技术。因此，这起交易对中国从世界上最大的汽车消费国变成汽车强国具有重要意义。同时，这起案例也代表着中国制造业企业实施国际化战略的一个典型路径。 资金运作 中介机构 收购历程 关键词 总结 收购价格 交易架构 成功原因 收购历程简介 时间 事件 2008年 李书福组织了包括福尔德律师事务所、德勤会计师事务所、洛希尔银行等在内的项目团队，正式开始运作收购沃尔沃项目 2009年1月 李书福率队赴美与福特董事长、首席财务官、执行官就并购事件进行详谈，随后福特邀请吉利进入沃尔沃并购流程 2009年3月 吉利按照国际惯例向福特提交第一轮标书 2009年4月 吉利开始对沃尔沃进行历时四个月的尽职调查 2009年7月 吉利想福特提交第二轮有法律约束力的标书 2009年10月 福特正式宣布吉利集团成为沃尔沃的首选方 2009年12月 商务部表示支持吉利收购沃尔沃 福特与吉利达成出售沃尔沃框架协议 2010年3月 吉利与福特签署最终股权收购协议 2010年8月 吉利收购沃尔沃的最终交割仪式在伦敦举行 收购价格 洛希尔银行采用现金流折现法、可比交易倍数、可比公司倍值等估算方法对沃尔沃资产进行评估，在金融危机最严重时其合理估值在20亿—30亿之间。其中合理收购资金15亿—20亿美元，运营资金5亿—10亿美元。 吉利提出的申报收购价为15—20亿美元，最终成交价格为18亿美元。 1999年福特以65亿美元从沃尔沃集团购得沃尔沃公司，得到沃尔沃品牌。 2008年沃尔沃税前亏损16.9亿美元，金融危机后福特确立了缩减规模，集中发展福特品牌的战略规划，沃尔沃成为福特的剥离目标。 交易架构 吉利控股 吉利凯盛 吉利万源 大庆投资 吉利凯旋 李书福 SPV（瑞典） 沃尔沃汽车公司 实际控制人 41亿 57.75% 30亿 42.25% 100%（注册） 后可能有新加入股东 100% 100% 成功原因分析 政府支持是最大推力 把握了准确的收购时机 吉利准备充分（关键词1：资金运作） 专业团队支持（关键词2：中介机构） 资金运作——来源 资金运作——用途 180亿 60亿运营资金 （最终筹资100亿） 欧洲投资银行：33亿（5亿美金） 瑞典第二大银行：33亿 中资或美资银行：33亿 120亿收购资金 黑龙江大庆：30亿 上海嘉定：10亿 成都政府贷款：30亿 国家开发银行：20亿 成都银行：10亿 中国银行浙江分行与伦敦分行牵头的财团贷款 进出口银行贷款 吉利：45亿（25%） 中介机构 总协调：洛希尔银行 洛希尔以私人银行和资产管理为主要业务。吉利与洛希尔的合作始于3年前吉利入股英国锰铜公司。洛希尔银行负责项目对卖方的总体协调，并对沃尔沃资产进行估值分析。 法律咨询：富尔德律师所 在海外并购当中法律问题十分棘手。然而吉利得益于与洛希尔银行三年来的合作，使得吉利能够接触到更多的国际资源，聘请了富尔德律师负责收购项目的所有法律事务。 财务咨询：德勤会计师事务所 吉利聘请德勤负责收购项目、财务咨询。包括成本节约计划和分离运营分析、信息技术、养老金、资金管理和汽车金融尽职调查。 公关顾问：博然思维集团 总体公关计划，媒体战略制定和实施。 汽车公司整合咨询顾问：罗兰贝格公司 总结 中国企业海外并购的案例不少，但成功的并不多，收购成功只是一个开始，之后的经营才是更难得考验。 此次收购，吉利的资金运作非常顺利，付出成本小，同时在与并购中介机构的合作上堪称完美。 吉利收购沃尔沃，不仅帮助沃尔沃打开中国市场度过了难关，也打开吉利在国际市场的竞争局面。 并购后的企业经营和整合有待观察。 * *