机械行业深度研究演绎中国制造全球崛起的故事.doc

演绎中国制造全球崛起的故事 许光兵，金嫣 浙商证券研究所 2009-12-16 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 --机械行业深度专题研究  浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 ?重工业化推动机械制造业加速崛起，行业发展长期向好 中国目前已步入重工业化时期，日本经验表明，机械制造业会加速崛起于重工业化时期，成为一国制造业的 绝对主体。作为占据国内生产总值30%以上份额的支柱性产业，机械制造业必将引领中国制造的发展，华丽 上演一段中国制造全球崛起的故事。 ?国际产业转移造就高景气产业生命周期 “进口-进口替代-出口拓展”是一个国家产业发展的一般路径，目前中国承接国际高梯度产业转移的优势明 显，处在进口替代阶段的数控机床、航空航天、铁路设备和模具等将长期有益。 ?政策支持和国内需求是最长期的驱动力 机械制造业尤其是装备制造业是国家的战略性产业，国家产业政策将长期利好。同时，中国处于城镇化建设 的加速发展阶段，国内消费结构升级、房地产开发以及铁路、公路和水利等基础设施建设的加速推进会直接 或间接地拉动汽车、铁路设备、工程机械、重矿机械和机床等机械产品的需求增长。 ?出口拓展是平滑国内消费市场周期性波动的重要力量 中国集装箱、港口机械、船舶和工程机械已完成或初步完成进口替代，走向出口拓展，并供应全球，外部需 求将是平滑国内消费市场周期性波动的重要力量。 ?钢价将是影响机械行业盈利水平最不确定因素之一 钢材是机械工业最大的成本构成之一，同时作为中间传导型行业，中国大部分机械产品产能过剩，同质化 强，企业通过提价来消化成本的能力有限，长期来看钢价的上涨将对机械行业盈利水平产生较深刻的影响。 ?看好工程机械行业和机床工具行业，重点推荐三一重工、中联重科以及沈阳机床和秦川发展 等行业龙头公司 投资要点  浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 主要内容 ?行业发展现状 ?行业的产业链 ?行业发展与经济周期 ?行业的生命周期分析 ?行业市场竞争分析 ?行业发展的影响因素分析 ?重点子行业研究  浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 ?全球机械工业主要集中在欧洲、亚洲和美洲，按产值计算，分别占41%、33%和25%的市场份 额；据VDMA的统计，现阶段美国、德国、日本和中国是全球最主要的机械设备生产国。 行业发展现状-国际市场 亚洲33% 美洲 25% 其他地区 1% 德意法英 70% 其他地区 30% 欧洲41% 排名国家总产值（亿欧元）占世界总产值的份额 1美国250022% 2日本177015% 3德国165014% 4中国110010% 5意大利6806% 6法国4704% 7英国3603% 8韩国3503% 9俄罗斯2402% 10加拿大2102% 2005年全球机械工业分布 数据来源：德国联邦统计局，VDMA，ZVEI 2005年全球主要机械设备生产国的产值排名  浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 ?在进口上，美国以1246.5亿美元的进口额位居全球第一，其次为的德国的726.9亿美元和中国的 616.9亿美元；在出口上，德国以25.2%占据最大的份额，其次为美国的18.7%和日本的15.0%，中 国占6.7%。 数据来源：台湾区机器工业同业公会 2005年全球前10大机械设备生产代表性国家（地区）的进出口统计 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 美 国 德 国 中 国 法 国 英 国 意 大 利 日 本 韩 国 台 湾 瑞 士 进口额（百万美元）比重 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 40000 80000 120000 160000 200000 德 国 美 国 日 本 意 大 利 法 国 英 国 中 国 韩 国 瑞 士 中 国 台 湾 出口额（百万美元）比重  浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 ?2008年中国机械工业总产值为90740亿元，比1990年增加了26.95倍多，1990-2008年的CAGR达 到20.32%，近几年的增长率更是高达30%左右。 行业发展现状-国内市场 数据来源：中国机械工业联合会 1990-2008年中国机械行业工业总产值及同比增速 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80