彩虹股份调研纪要.docVIP

彩虹股份有限公司(张家港)调研纪要 主题：彩虹股份有限公司(张家港)投资交流会 时间：2011年05月16日14点到17点 地点：张家港市彩虹股份有限公司会议室 公司高管： 副总经理： 孙钢智 1 调研内容 1.1 公司状况介绍 原有的电子显像管业务仍在维持，该行业的总量下降，但由于竞争退出，彩虹的市场占有率在提升。彩虹对电子显像管业务的态度，类似万科对商品房业务的态度，即业内最后的一件是彩虹生产。 目前在玻璃基板生产投入较大，主要募投项目有7条5代（咸阳4条、张家港3条）、6条6代（合肥）和8条8.5代线（佛山），1条4.5代线（佛山）。 目前项目大部分已建成，进入生产调试阶段。咸阳1#、2#线目前已经稳产，良品率分别是70%、40~50%，3#号线刚打通生产线。张家港1#线稳产，良品率在50%左右，预计1#线稳产2周后点火2#线。合肥的6条线已经建成，目前正处于调试阶段，1#线已经点火投产，但良品率还不稳定。佛山9条生产线尚处于建设期。 张家港的3条线引板速度加快10%，两侧加宽，1h可生产100片，良品率50%的情况下，单线月产量4万片。咸阳2#线的设计与张家港一致。咸阳3#线与1#完全一致，3#线生产有望快速实现1#线的复制。 触摸屏玻璃基板目前在咸阳有3条试验线，隶属于集团，尚未并入上市公司。张家港基地计划上一条4.5代线，利用5代线的次品生产，以充分利用产能，目前计划正处于报批中。 1.2 研究人员提问交流 1 原材料成本，设备折旧占成本比例？ 原材料占总成本8~10%，设备折旧占成本40%强。玻璃基板占面板生产成本的20%左右，由于行业革新速度较快，通常面板基板设备折旧速度较快，项目设计通常是4~5要收回投资成本。 2 招工问题和人力资源成本？ 张家港地区招工不难，人员稳定。一方面彩虹是国企，当前国企的吸引力相对民企、合资好，同时企业人均薪酬3000元（张家港地区），较其他企业的2000元的薪资有很大优势（企业陕西本部的薪酬普遍也在2500左右）。张家港地区新招员工600人左右，目前在1#线学习锻炼。新入员工2个月左右可熟练生产操作。 3 玻璃基板业务在1季报没有体现的原因，预计什么时候能贡献业绩 玻璃基板生产受扰动影响较大，导致良品率下降，由于张家港的生产线设计与咸阳地区有部分改动，带来的技术问题超出预期，没能按计划达产，目前技术上的问题已经解决，良品率上月一度达到66%，目前稳定在50~60%间。计划1#线稳产2周后，启动2#线。 玻璃基板的生产特性导致在良品率稳定前，生产线处于亏损运营中，同时产能不足时，下游企业不敢签订单（主要担心康宁断供），因此利润无法实现。目前随生产线逐条稳产，产能扩展后，利润终将体现。 4 年底预计能有多少条生产线达产？ 预计年底7条5代线能全部达产，6代线最多3条达产。 5 国内目前5代和6代的需求，主要的竞争对手情况 目前国内5代线100万片/月，6代线40万片/月，主要的市场还是在台湾等地区，如奇美单月需求在160万片。竞争对手主要是美国的康宁，日本的电气硝、旭硝子和韩国LG。国内的东旭产品含砷，存在致命缺陷，对彩虹不构成威胁。由于玻璃基板项目投入大，且投产初期的试产阶段非常烧钱，短期内预计不会有国内企业新建项目。 6 目前产品订单情况？主要客户？ 之前向奇美供货2万片使用，最近新签4万片的试用订单，长供订单还未建立。主要是目前生产线多未实现稳产，良品率有变化。目前的客户主要是奇美和中航。供应给客户后通常需经过1个月左右，客户反馈回产品质量。 7 5代线目前产品售价，净利情况 5代售价目前是450元（不含税），含税价540元。通常产品都是通过保税区，获取出口退税。净利方面不便透露。 8 产业资本减持与增持问题 去年定向增发时，大股东减持做差价的做法，市场有很大反映，集团内部对此也有深刻认识，未来不会继续减持股票。集团本身非常缺钱，增持是不太可能的。 2 盈利预测及投资建议 彩虹目前的供货处于试用供货阶段，一方面是产能不能满足下游企业需要，部分下游企业不敢断绝与康宁、旭硝子等大厂的合作，目前只有中航、奇美的订单，这几个企业本身也有分散原料来源的历史。生产线打通到稳产通常有2~6个月的技术摸索期。从目前彩虹稳产的3条5代线和供货情况分析，主要供货是由咸阳1#提供，其稳产时间最长，预计6月中后期咸阳2#线和张家港1#可实现供货。由于咸阳3#采用1#相同工艺，其达产速度理论上较快，有望在2~3月后，即在7月初达产。而根据用户从2万片、4万片的分批订单分析，下游客户（奇美）对生产线质量有很高要求，各条生产线达产后可能需要2~4个月的稳产才能平稳供货。 由于张家港3条生产线工艺一致，2#线3#线是在前一条生产线稳产基础上逐次点火，而打通生产线时间通常为1~2个月，良品率稳定