海外股在母体经济复苏后期的正常化阶段表现借鉴.docVIP

年度策略 2009年月 回 归 正 常 化 ——2010年年度A股策略 。。 经济正常化将促使上市企业整体盈利水平向均值化回归。 “单边回落—单边复苏—正常化”是一种典型的特定阶段的宏观经济运行态势，因此，以往部分重要海外经济体在经济“正常化”阶段的股市走势表现，对预判A股2010年运行趋势具有重要借鉴意义。。 。。 我们A股合理估值区间在（15X，25X）的内股指上涨的动力主要来自经济趋于正常化阶段带动的企业盈利的正常化增长。 。  目录 1. 后危机时代中国经济增速将回归至潜在增长水平 9 1.1 欧美国家消费增速渐趋平稳将推动我国出口增速适度改善 10 1.2 城市化与工业化延续将为经济增速波动提供有利缓冲 11 1.3 我国经济增速将回归至潜在增长水平 11 2. 经济正常化将促使企业盈利水平均值化回归 13 2.1 A股公司ROE与毛利率历史趋势与现状 13 2.2 市场业绩预测一致预期变化趋势 15 2.3 A股公司整体盈利水平将向均值化回归 15 3. 海外股市在母体经济复苏后期的正常化阶段表现借鉴 16 3.1 美股1964年前后“慢牛”反映美国经济复苏后期的正常化 16 3.2 日股1966年前后“横盘”反映日本经济复苏后期的正常化 17 3.3 台股1986年前后“横盘”走势反映台湾经济复苏后期