第八章 机构投资者、信息披露和中介机构39.pptVIP

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第八章 机构投资者、信息披露和中介机构39

第八章机构投资者、信息披露和中介机构 第一节 机构投资者 第二节 信息披露 第三节 中介机构 第一节 机构投资者 机构投资者含义、特点 机构投资者, 是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构,包括证券投资基金、社会保障基金、商业保险公司和各种投资公司等等。 机构投资者含义、特点 机构投资者在进行投资时追求的是具有中长期投资价值的股票 机构投资者都拥有行业及公司分析专家、财务顾问等,具有人才优势 机构投资者可以利用股东身份,加强对上市公司的影响,参与上市公司的治理 机构投资者种类 机构投资者又有广义和狭义之分。狭义的机构投资者主要有各种证券中介机构、证券投资基金、养老基金、社会保险基金及保险公司。广义的机构投资者不仅包括这些,而且还包括各种私人捐款的基金会、社会慈善机构甚至教堂宗教组织等。 目前中国资本市场中的机构投资者主要有:基金公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、社保基金、保险公司、合格的外国机构投资者(QFII)等。 机构投资者参与治理的机理 早期的机构投资者:用脚投票。 一是法律制度方面的制约,二是分散风险的内在需要。以上两个原因决定了早期的机构投资者所持股票占上市公司全部流通股票的比例较小、 投资高度分散化,这是选择“用脚投票”的主要原因。 机构投资者参与治理的机理 到了 20 世纪90 年代,大部分机构投资者都放弃了华尔街准则——用脚投票,而是开始积极参与和改进公司治理 一个基本原因是, 机构投资者在美国股票市场所占份额越来越大 ;其次基金的固定支出也需要投资获得稳定的收益 机构投资者参与公司治理的途径 发现价值被低估的公司就增持该公司的股票,然后对董事会加以改组、改变红利政策 通过其代表的代言人会对公司重大决策如业务扩张多元化、购并、合资、开设分支机构、 雇佣审计管理事务所表明意见 联合其他股东,更换管理层或寻找适合的买家,甚而进行破产清算以释放变现的风险。 我国机构投资者:不再沉默 尤其是在 2001 年以前,中国证券市场明显由“交易者”主宰,股价的升降中主要因素是“炒作”,其背后是庄家和联合坐庄等行为 特别是 2002 年以来, ,机构投资者在资本市场中的地位不断提高,在公司治理中的作用也显现出来,机构投资者参与公司治理的行为初露端倪。例如:2002 年中兴通讯(000063,SZ)增发 H 股的事项 美国机构投资者炮打“司令部” 一只500 磅重的大猩猩会坐在哪儿?”这并不是一个“脑筋急转弯”的问题,而是美国的一句谚语,答案是:“它想坐在哪儿就会坐在哪儿!” 近来,在很多美国大型上市企业如可口可乐、花旗集团、苹果电脑等公司管理层的眼里,重量级的机构投资者——掌管约1670 亿美元资产的“加州公务员退休基金” (CalPERS),就是一只很难缠的500 磅重的大猩猩,它的屁股往股东席上一坐,往往就是公司麻烦的开始 美国机构投资者炮打“司令部” 作为全美最大的养老基金,Calpers 近年来频频扮演“改革先锋”角色。在购买了大量公司股份并成为大股东后,Calpers 就开始旗帜鲜明地向所投资公司的企业治理“开炮”,他们前一段时间最辉煌的战果是:与迪斯尼公司创始人之侄罗伊·迪斯尼(Roy E.Disney)联手,在3 月3 日召开的迪斯尼年度股东大会上,令现任董事长兼CEO 迈克尔·埃斯纳(Michael Eisner)颜面丢尽,被迫辞去了董事长职务。 日前,Calpers 又准备故伎重新演,被列入“炮击黑名单”的企业多达十余家,其中已经被正式曝光的除上述几家公司外,还包括美国运通公司、强生公司、军火商洛克希德·马丁公司、通讯商南贝尔公司以及电脑外设制造商利盟公司等多家知名企业。 1.撞翻可口可乐 上周末,Calpers 通过全美最大的共同基金经理人代理投票顾问机构———机构股东服务公司(Institutional Shareholder Services 简称ISS)发表声明称:在4 月21 日召开的年度股东大会上,他们将提出不应由同一人同时担任可口可乐的董事长与CEO 职务的提案。同时,他们将不支持可口可乐公司现任的6 名审计委员会董事连任,这其中包括著名的“世界第二富豪”沃伦·巴菲特。Calpers 表示,反对他们连任的原因是该6 人委员会批准可口可乐公司的会计师事务所从事与审计无关的业务,如税务建议、规划、并购咨询等。Calpers 认为,这将影响到会计师事务所的公正性。 2.欲拔“花旗” 在4 月20 日即将召开股东年会的花旗集团也受到了Calpers 的搅局困扰。本周初,握有接近2670 万股花旗股票的该基金公开表示:将反对花旗现任董事长威尔(Sanford Weill)、CEO 查尔斯·普林斯(Cha

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