研发培训系列讲座之推开券商研究业务之窗.pptxVIP

研发培训系列讲座之 推开券商研究业务之窗罗晓明 2011年9月2理清研究标的持续跟踪研究券商的行业和公司研究报告决定和影响股价波动的因素31主要内容券商的行业和公司研究报告研究报告的分类按用途分类按研究标的分类按简繁程度分类深度研究报告调研报告点评报告例会报告大行报告中型报告小型报告宏观研究报告策略研究报告行业研究报告公司研究报告①②③券商的行业和公司研究报告研究报告的使用价值可能会推测一些上市公司信息披露中没有，但却非常重要的私有信息，尤其在调研报告中多见。判断上市公司投资价值的思路值得学习、借鉴，长期积累以提升专业化水平。提供一些背景数据，如宏观经济数据、行业统计信息等，由于这些内容不涉及直接相关利益，所以具有重要的信息价值。研究报告券商的行业和公司研究报告研究报告的读写技巧1.首页最重要，是报告的精髓提炼，观点鲜明，结论明确6.紧扣主题，围绕财务成果展示2.先结论，后论证5.事实清楚，假设有据3.数据准备详实充分，出处权威4.图表贴切鲜活，逻辑展现严谨周密券商研究报告范例券商的行业和公司研究报告研究报告的读写方法一般报告中只论述有无额外的变动。首要因素。一切研究报告的指向。收入支出研究报告一般研究报告仅论述是否有规模边际效应。将最终转换为大家都能读懂的指标。费用 利润券商的行业和公司研究报告研究报告的分析方法 横向对比分析好中选优。旨在找出相同环境下具有竞争优势的研究标的。波特五力模型供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞争者现在的竞争能力。SWOT分析模型优势(Strengths)、劣势(Weaknesses)、竞争市场上的机会(Opportunities)和威胁(Threats)。 纵向对比分析让历史告诉未来。旨在找出不同发展阶段中最具潜力的阶段，同时寻找一贯表现较好的标的。①②③券商研究报告多以项目和行业研究报告为主。使用研究报告必须要以深度研究报告为基础，调研及点评报告只是跟踪的手段。使用深度研究报告一定要紧扣收入、支出、费用、利润的财务主题。不可迷失于“技术专利”小结读懂研究报告，具备加入二次研发体系的能力并不难，必要的财务知识等的积累是不可少的。2理清研究标的持续跟踪研究决定和影响股价波动的因素券商的行业和公司研究报告31主要内容股价波动决定和影响股价波动的因素内在价值在变动，外在价格在波动宏观经济因素中观行业因素微观项目因素决定和影响股价波动的因素经济增长。增长速度、增长方向、增长质量。是否该投资、投资什么、投入多少……宏观经济因素货币政策。历史上直接关系到股市涨跌，直接关系到国内经济周期变化。股市政策。上市公司扩容(股份扩容)。投资者队伍扩容(资金扩容)。决定和影响股价波动的因素多行业比较。寻找未来可能即将爆发增长的行业。进一步寻找增长概率大的行业。中观行业因素单行业周期定位。借鉴成熟经济体的行业发展路径。国内销售规模。进出口规模。行业中期演变路径。产业政策变化。上下游竞争态势变化。行业壁垒变化。决定和影响股价波动的因素行业发展规律的总结具有先导意义2002-2007.10期间涨幅翻10倍的52只股票分布说明一个国家要崛起，就需要制造业领先，而支持制造业的是基础性的资源，同时经济要高速发展，还要靠消费类行业的拉动。多项目优选动静态估值比较微观项目因素商业模式理解多重利益博弈决定和影响股价波动的因素静态估值追求当前PE低估，动态估值追求未来成长确定加高速。综合反映方法就是未来现金流贴现。未来收入增长概率高的项目。同行业比较单位新增产能、技术实力。不同行业产业周期靠前、净资产收益率高。经营模式符合逻辑，最好在相似行业有成功案例。不管经营模式多简单，总要以自己能理解为基础。是否使得主要利益群体效益最大化是衡量项目好坏的重要标准。决定和影响股价波动的因素项目优选流程看企业的经营策略，通过企业中报中的董事会报告，看这家企业对宏观经济的判断，对整个行业的判断，以及对过去一个经济周期自身业绩的总结和未来规划第五步具体分析上市公司的主营产品第四步对同行业的上市公司进行比较同业企业财务指标、主营产品结构、经营策略等，判断不同企业的盈利和发展空间第三步要学会辨别系统性风险或非系统性风险，即上市公司出现的问题是行业普遍存在的问题，还是上市公司自身存在的问题。第二步分析上市公司所处的行业发展状况和前景，判断行业将发生的变化及其对上市公司的影响第一步决定和影响股价波动的因素研究的落脚点最终是投资标的公司将受益于产品方向与世界经济、本国经济发展周期相协调公司是做什么的公司经营情况如何产品或服务市场竞争力如何行业中的地位如何是否符合经济发展大趋势基本面因素管理层是否管理得力等2理清研究标的持续跟踪研究决定和影响股价波动的因素券商的行业和公司研究报告31主要内容厘清研究标的持续跟踪