中银国际-香港银行业：平稳增长，内地银行开始进入.pdf

金融 — 银行 | 证券研究报告 — 板块最新信息 2013 年 3 月 13 日 中立 香港银行业 公司名称 股票代码 目标价 评级 平稳增长，内地银行开始进入 中银香港 2388 HK 29.20 买入 大新银行集团 2356 HK 10.20 买入 我们给予香港银行板块中立的首次评级。我们预计，2013 年香港银行业经 大新金融 440 HK 44.70 买入 营环境稳定，贷款增长 8.2% ，与存款增长基本同步，因此存款竞争压力将 永亨银行 302 HK 88.20 买入 有所缓解。这将有助于降低资金成本，并对网点较少的中小银行尤为有利。 恒生银行 11 HK 128.10 持有 我们看好大新银行集团和大新金融，因为他们的盈利能力有望改善，同时 东亚银行 23 HK 25.90 卖出 估值较低。这两家公司还有可能进行并购，因为内地银行正在快速扩大业 务，需要寻求稳定、便宜的存款基础以支撑未来扩张并抓住人民币国际化 带来的巨大机遇。随着香港和内地（通过前海经济特区）人民币贷款的快 速增长，未来香港市场有望推出更多人民币产品。中银香港有望成为这一 趋势的最大受益者。同时其资本实力和较高的股息率也颇具吸引力。 要点  我们看到，2013 年尽管由于香港政府的调控措施，楼市可能持续低迷， 但随着经济活动复苏，本地贷款需求仍有望进一步增长。我们还预计， 随着中国经济触底回升，离岸贷款也有望保持增长步伐。预计 2013 年 香港贷款总额增长 8.2% ，与 2012 年增速基本持平。  我们预计 2013 年香港存款增长 8-9% ，与过去四年中的平均增速基本一致。 鉴于存贷款增长基本平衡，我们预计未来融资环境将保持稳定。这将表现 为存款成本的下降，从而对网点较少的中小银行的息差非常有利。鉴于经 济大环境稳定，我们预计香港银行的资产质量将保持良好。 中银国际证券有限责任公司  近几年，内地银行在香港市场增长非常迅猛，已对汇丰集团的统治地 具备证券投资咨询业务资格 位形成了挑战。但大部分内地银行由于吸收存款的网点有限，贷存比 都相对较高。然而未来存款需求的不断扩大将支撑内地银行的长期增 金融: 银行 长，并帮助他们抓住人民币国际化带来的机遇。我们预计，并购将重 新开始，大新银行集团和大新金融可能成为并购目标。 袁琳, CFA  中国监管机构正在努力加快人民币国际化进程，并推动人民币在在岸 (8610) 6622 9070 和离岸市场的流通。扩大人民币投资将是下一步举措，这将提升中银 lin.yuan@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300510120005 香港作为金融中介的作用。此外，鉴于其庞大的人民币存款规模和较