中国人民大学第六版财务管理学课程重点讲义第二章节精品.ppt

二、分类： 风险从不同的角度可分为不同的种类：主要从公司本身和个体投资主体的角度。 公司特有风险——个别公司特有事件造成 的风险。(可分散风险或非系统风险。如：罢工，新厂品开发失败，没争取到重要合同， 诉讼失败等。 个体投资主体 市场风险——影响所有公司不能通过多角化投资来分散的风险。( 不可分散风险或系统风险) 如：战争，经济衰退 通货膨胀，高利率等。 公司本身 经营风险——(商业风险）生产经 营的不确定性带来的风险。 财务风险—— 是由借款而增加的风险， 是筹资决策带来的风险， 也叫筹资的风险。 三、投资风险价值 1.投资风险价值的概念 投资风险价值（风险报酬）——企业冒险从事财务活动所获得的超过货币时间价值的额外收益。 风险和报酬的基本关系：风险越大要求的报酬率 越高。报酬是风险程度的函数，二者呈正比例的关系。 两者的关系可以表示为： 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 是最低的社会平均报酬率，也就是货币的时间价值（不考虑通货膨胀因素） 是投资者由于冒风险进行投资而要求的超过货币时间价值的额外收益与投资额的比率 一般用相对数风险报酬率来表示。 概率——是用来表示随机事件发生可能性及出现某 种结果可能性大小的数值。 1）确定概率分布 如果把事件所有可能的结果都列示出来，且每一结 果都给一种概率，就构成了概率分布。 2.风险报酬的计算 任何概率分布具有以下特点： （1）任何事件的概率不大于1，不小于零，即所有的概率都在0和1之间； （2）所有可能结果的概率之和等于1。 离散概率分布图 连续概率分布图 2）计算期望报酬率（期望收益率） 期望报酬率——各种可能的报酬率按其相应的概率为权数加权计算出来的平均报酬率。 ——期望报酬率； Xi——第i种结果出现后的预期报酬率； Pi——第i种结果出现的概率； n——所有可能结果的数目。 计算公式： 是用概率考虑风险程度而计算出来的期望的估计值。它表示在一定风险条件下，期望得到的平均报酬率。 例 ： 东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布 经济情况 该种经济情况发生的概率(pi) 报酬率(Ki ) 西京自来水公司 东方制造公司 繁荣 0.20 40％ 70％ 一般 0.60 20％ 20％ 衰退 0.20 0％ -30％ 西京自来水公司 =40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20 =20% 东方制造公司 =70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20 =20% 计算公式： 3）计算离散程度 一般说来，概率分布离散程度越大，风险越大；反 之则越小。反映随机变量离散程度的最常用指标是 方差和标准差。 （1）方差——离差的各种概率分布的变异数。 计算公式： （2）标准离差 标准离差——各种可能的报酬率偏离期望值的综合差异。是方差的平方根。 ——标准离差； ——第i种可能结果的预期报酬率 ——期望报酬率； ——第i种可能结果发生的概率； ——可能结果的个数。 一般而言，标准离差越大，表明投资收益变动越大， 投资的风险也越大；标准离差越小，表明离散程度 越小，投资的风险越小。 但标准离差只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度。 接前例 西京自来水公司的标离差： = =12.65% 东方制造公司的标准离差： = =31.62% （3）标准离差率 标准离差率——用来比较期望值不同的各种投资的 风险程度。标准离差率用相对数指标衡量决策方案 的风险，标准离差率越大，风险越大；反之，风险 越小。 计算公式： 接前例 西京自来水公司的标离差率： V=12.65%÷20%=63.25% 东方制造公司的标准离差率 ： V=31.62%÷20%=158.1% 4、计算风险报酬率 风险报酬率（RR）=风险价值系数（b）×标准离差率（V） 风险报酬率可以通过标准离差率和风险报酬系数 来确定。即： 指该项投资的风险报酬率 占该项投资的标准离差率的比率。即企业承担单位风险应获得的报酬。 确定的方法： （1）根据以往同类项目的有关数据确定。 （2）由企业主管投资的人员会同有关专家确定。 （3）由国家有关部门组织专家确定。 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 K= RF+RR= RF+b·V 式中：K-----投资报酬率 RF -----无风险报酬率 前例中，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%，则 西京自来水公司投资报酬率：