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5、产品质量不稳定； 6、消费者的困惑； 7、在金融界还未树立良好的形象； 8、受威胁的实体（企业/工会）的反应； 9、对技术变革的预期。 并购战略 并购的内涵非常广泛，一般是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。 　　兼并 —又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。 　　收购 — 指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。 * 合并接管 　合并（Consolidation）——是指两个或两个以上的企业合并成为一个新的企业，合并完成后，多个法人变成一个法人。 接管 收购战略的一种，但被收购的目标公司往往并非主动出于自愿与收购者达成交易协议 恶意接管: 非友好的接管，被接管公司并不愿意自己的公司被其他公司接管 并购的历史发展 1 以横向并购为特征的第一次并购浪潮 19世纪下半叶 至20世纪初 2 以纵向并购为特征的第二次并购浪潮 20世纪20年代（1925-1930） 3 以混合并购为特征的第三次并购浪潮 20世纪50年代中期 至60年代 4 金融杠杆并购为特征的第四次并购浪潮 20世纪80年代 5 第五次全球跨国并购浪潮 20世纪90年代以来 * 实施收购的原因和阻碍收购获得成功的问题（简答题） 反并购策略——毒丸计划 毒丸（poison　pill）长期以来就是反并购理想武器。毒丸计划是美国著名的并购律师马丁·利普顿（MartinLipton）1982年发明的，正式名称为“股权摊薄反收购措施”，最初的形式很简单，就是目标公司向普通股股东发行优先股，一旦公司被收购，股东持有的优先股就可以转换为一定数额的收购方股票。毒丸计划于1985年在美国特拉华法院被判决合法化。 案例：美国东部时间1月8日6:00(北京时间1月8日19:00)消息，第九城市(Nasdaq:NCTY，以下简称“九城”)今天宣布，为保护九城及其股东的最佳利益，该公司董事会已决定实施一项股东权益计划。 * 国际市场进入模式 (N = 5) 1. 出口 低成本的在邻近国家建立运作 涉及合作协议 高运输成本 缴纳关税 对营销和分配控制较少 * 国际市场进入模式 (N = 5) 2. 特许经营 低成本国际扩张 被许可者承担风险 较少控制生产和营销 较少的潜在回报 (许可者和被许可者共同分享) 存在被许可者模仿技术和产品的风险 灵活的所有权模式 * 国际市场进入模式 (N = 5) 3. 战略联盟 分享风险和资源 有利于核心竞争力发展 进入新市场需要更少的成本和资源 可能存在不协调，对抗或者合作者之间的不信任 难于管理 * 国际市场进入模式 (N = 5) 4. 收购 迅速进入新的市场 可能存在整合困难 成本高 需要协商和交易 * 国际市场进入模式 (N = 5) 5. 新建全资子公司——绿地投资 成本高 过程复杂 组要最大限度的控制 具有最高的潜在回报 高风险 * 国际市场进入模式 (N = 5) 进入模式动态:选择适合当前状况的模式; 受很多因素的影响 出口，特许经营和战略联盟: 有利于早期市场发展的策略 战略联盟: 用于更加不确定的环境 全资子公司在以下情况适合： 知识专利权在新兴市场中没有受到很好的保护 行业中企业数量增长迅速 全球整合的需求高 收购或者绿地投资: 在国际市场中具有较强的持续力 * 业务层合作战略 互补型战略联盟 (CSA) 联盟中的企业以互补的方式实现资源和产能的共享来创造竞争优势 合作伙伴具有差异在 学习速度 平衡互补资源的能力 市场声誉 可以合法采取的行为类型 许多企业更能有效地管理联盟和从中获得利益 包括纵向和横向两种形式 * 业务层合作战略 两种类型的 CSA: (1) 纵向 (2) 横向 1. 纵向 CSA 企业之间通过各个层面共享价值链中的技术和产能来创造竞争优势 2.横向 CSA 联盟中的企业共享一部分机制连中的同一层面的资源和产能来创造竞争优势 通常用于长期的产品开发和销售 所有权和经营权的分离 * 代理成本 激励成本、监控成本、强制成本和委托人所承受的因公司治理机制不能够保证代理人完全“听命”而遭受的财务损失的总和 治理机制 所有权集中 董事会 内 管理者报酬 公司控制权市场——外 高层管理者在公司的角色 * 高层管理团队 由核心员工组成，他们对选择和实施企业的战略负责; 一般包括副总裁或以上级别官员或者董事会成员 管理者继承 * 定义: 预选和塑造未来领导者的技能 内部管理人才市场 – 由公司内部人员提供管理者职务的机会组成 外部管理人才市场 – 聚集了管理的职业机会和提供机会组