几种经典的选股模型 -4.docVIP

窗体顶端 几种经典的选股模型关注 tomav999 的发言? 【 大 中 小 】 ? 打印? 推荐给朋友? 收藏? 点击2290次? 回复10次? 复制本帖地址 ???????? 　　哈格斯琼姆的巴菲特选股策略　　　　第一部分：引言　　　　股票代表着对一个公司的所有权，每一股份对应拥有公司的一部分资产，并能够获得相应的收益。股东一般不直接参与公司经营活动，而是通过选举董事会来进行经营管理。尽管这是一个众所周知的浅显道理，但由于股票市场每日的交易和波动吸引了大部分投资者的注意力，用股票价格的高低来评估一个公司的成败成为了一种时尚。当市场上乐观或悲观情绪占主导地位的时候，股票价格就会偏离公司的内在价值，但从长远来看，股价是公司内在价值的反映。因此，基础的研究方法就是首先研究公司的业务价值，然后判断当前股价是否提供了一个有吸引力的买点。　　　　长期投资者中的精英　　　　当今世上恐怕没有人比巴菲特更深得价值投资的精髓了。巴菲特通过投资积累了350亿美元的财富，并成为福布斯世界富豪榜的第二名。巴菲特因此成为了大众的焦点，并成为了研究的目标。一些研究者认为，巴菲特的战略是无法被复制的，但是罗伯特·哈格斯琼姆不同意这种观点。哈格斯琼姆写了三本书，专门研究巴菲特投资思想。在他最近的一本书《巴菲特精华：新经济的永恒原则》（2001，John Wiley Sons出版）中，哈格斯琼姆认为巴菲特的投资方法是可以复制并为投资者所用的。他通过一系列的提问来展示这种投资方法。这种方法要求：　　　　l? ?? ?? ? 分析公司的业务　　　　l? ?? ?? ? 对每一个购买都要求一个安全边际　　　　l? ?? ?? ? 管理一个由自己高度关注的股票构成的投资组合　　　　l? ?? ?? ? 使自己不受市场情绪或投机气氛的影响　　　　本文的选股方法就是以哈格斯琼姆的这本最新力作为基础。　　　　巴菲特简介　　　　沃伦·巴菲特1930年出生于内布拉斯加州的奥马哈，他的父亲是一个股票经纪人和国会议员。在父亲的股票经纪公司工作期间，巴菲特偶尔读到了本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资人》，于是申请了哥伦比亚大学的学习机会并师从格雷厄姆。最终，巴菲特加入了格雷厄姆的投资管理公司，在那里他学到了应用格雷厄姆投资原则的投资方法。　　　　之后，巴菲特回到了奥马哈，并成立了一个从事投资的合伙企业，他们的投资持续战胜市场。在1969年解散该企业之后，巴菲特用其在合伙公司赚来的2500万美元收购了一个境况不佳的纺织企业——伯克夏·哈撒韦公司。1985年，巴菲特关闭了该公司的纺织业务，用获得的现金投资其它公司，其中主要是保险公司。由于拥有不断增长的客户保费，保险公司成为了巴菲特有效的投资工具。迄今，伯克夏·哈撒韦成为了广泛投资于保险、报纸、糖果、冰激凌连锁店、真空吸尘器和鞋业的投资控股公司。　　　　第二部分：选股方法的推导　　　　巴菲特的选股标准是很明确的：　　　　l? ?? ?? ? 简单明了的业务　　　　l? ?? ?? ? 持续的盈利能力　　　　l? ?? ?? ? 较高的权益报酬率　　　　l? ?? ?? ? 轻微的债务　　　　l? ?? ?? ? 优秀的经营团队　　　　l? ?? ?? ? 市值在50-200亿之间，在这个范围内市值越大越好　　　　l? ?? ?? ? 回避业务突然变好和存在恶意收购可能的公司　　　　巴菲特提倡投资组合应集中于高度关注的股票且保持低换手率。哈格斯琼姆认为现在想要战胜市场已越来越困难，因为更多投资者受到良好的证券投资教育且经验丰富。因此，欲表现优异就需要集中投资。哈格斯琼姆认为一个投资者不应该投资超过20只的股票，且不应该仅仅因为手上有现金就去购买股票。巴菲特声称，只有那些不知道自己到底怎么做的投资者才真正需要分散投资。巴菲特称，当你手执球棒时，你不必考虑每个球。　　　　巴菲特认为集中投资的重点在于全面的研究和分析所投资的公司。他认为，投资和投机的区别在于：投机者主要关注的是公司的股价，而投资者则关注于公司的业务状况。巴菲特坚信知识有助于提高投资回报和降低投资风险。这一投资理念源自于飞利浦·费雪，费雪总是试图在进行投资一个公司以前尽可能多的去了解该公司。　　　　保持良好的心态也非常重要，情绪化的操作往往毁掉正确的判断。每个投资者都应该注意自己的心理状态。进行投资有时出现损失是不可避免的，如果您不能控制好情绪，那么您应该选择更为保守的投资风格。　　　　哈格斯琼姆认为巴菲特的投资风格是随着市场的演绎而不断更新的。格雷厄姆教会了巴菲特如何保持独立思考，利用市场因恐惧和贪婪等情绪产生的价格变化来获利。格雷厄姆提供了利用一系列的数量工具来判断投资是否