从通用汽车与银广厦看中美制度设计巨大差距!.docVIP

[原创]从通用汽车与银广厦看中美制度设计巨大差距 近期看到ST银广厦一条重组失败的消息，才知道原来这家”有名“的还活着，对比近期炒得火热的通用汽车破产保护事件，我们可以看出中美中制度设计与执行方面巨大的差距。(附图：银广厦历史股价走势图) 作为资本市场的制度体系，应该充分保证其根本目的即实现资源的合理配置，这需要确保市场的公平，保证投资者的利益。 ? 差距一：市场进入环节 ? 美国市场，只要你的公司有足够吸引力，就有机会进入市场，公司的所有的信息要经过会计师、律师的审查。这样可以充分保证投资人能够买到足够好的公司股票。中国市场是许可制，中央有证监会，地方有省一级的、地市一级的派驻机构，大家都有指标，互相比。你要上市，首先要有进入门槛，几年的运行期、连续几年盈利、收入规模...。 ? 两种规则的侧重点不同：美国市场关注中介机构的职业操守，在这方面花了大力气，会计师、律师有谁在这方面出问题，死得会很惨，不说个人了，安达信这么大也把他搞死。这样问题就简单了，他可以保证进入市场公司的信息是准确的，投资人会判断什么是好，什么是坏，到底是收入重要还是概念重要.... ? 而中国市场的制度设计者考虑的问题就多一些，担心股民分不出好坏公司，因此设置了条条框框的标准，担心资金不足，因此设置了发行数量、规模的限制….，而最如何保证公司信息的准确，让投资者全面真实的了解公司这条，却是提的多，执行难度确很大。中国的会计师事务所多如牛毛，你今天查处一个，明天就变成另一个了。 ? 结果是美国市场集中了世界上最优秀的公司，很多投资人分享了公司成长的快乐，而中国呢，好的公司都是在足够好的时候才与投资者见面，这还算平价交易，有的是在最高点回归股民的，中石油在40元时投向了股民的怀胞，是的，他连续盈利，收入规够大，世界上最挣钱的公司，之前美国股民充分享受了成长的快乐，分红也足够爽。到了中国呢，从40元到10元，套人无数。 ? 中国市场基本上没有高科技公司，优秀的科技公司都在海外市场，百度、新浪、搜狐、网易、腾讯、携程……, 中国市场的科技股都有科技的名称，要么搭上一点高校的概念，互联网、新能源的中国巨头全在美国，为什么呢，因为他们缺钱的时候中国的资本市场不要他，因为收入、利润根本达不到要求。 ? 即使达到了入市要求，也并不是全能进的，因为要排队，只要一排队你就没有办法避免腐败，现在的腐败用直接的方式就太低级了，看看那些大型的外资制药企业，肯定符合美国的FCPA（美国《反海外贿赂法》），但你能说他们没问题吗，只是手段更隐蔽而已，实际上这都是制度设计人为造成的复杂结果，真正重要的东西没管好，反而引来更多的问题。 ? ?进入了市场后大家就可以为所欲为，不用再考虑后果了，这与中国的高考制度类似吧，严进宽出，这也导致很多人在中学时代很优秀，但进了大学之后，总也成不了人才。 ? ? 差距二：市场运行监管 ? 在运行环节，美国市场的监管是非常严格的，尤其是信息批露方面的管制，还有合规体系，在美国上市的中国企业需要遵循美国的上市规则、SOX合规、美国FCPA等多种法规，一不小心就被起诉，因此你看到在美上市的公司都是比较老实的，软件要用正版的、有争义的业务是少碰的。违规的后果是非常严重的，轻者被起诉，重者高管要受到处罚，也就是说只有当考核与具体的人关系上了，才有效果。 ? 中国市场表面上看规则是不少的，但大多是如何堵漏用的，比如投重组收益的会计处理等等，但公司真的出事了，违规成本非常低，最严重的后果也无非高管被谴责一下，股价涨跌与自已的关系不大，位置当然也不会受到影响的。 ? 中国市场的上市公司打上市那天开始，就开始爽了，业绩没啥压力，跌就跌吧，亏损公司价格也不底呀，不行搞搞重组，收益就来了，造造假又能怎样，上交所谴责一下，脸皮厚点就可以，大不了罚款，还是罚公司的，那不是在罚投资人嘛？在中国上市的企业，老板要有良心做起来确实就累了，否则肯定很爽的，折腾到最后，钱花完还有个壳，有人还要来和你谈重组的事。 ? 结果就不同了，管教多点还是有好处的，看看在美国上市的中国高科技公司，虽然经过了这么多折腾，但5年下来个个都活得不错，治理结构、业务发展、公司品牌，再看看在中国上市的高科技公司，拿目前最火的网络游戏或门户网站吧，A股没有一个算正牌的，其他的A股公司除了国字号企业靠垄断的资源优势发展红火外，很大公司都是一天一个样，三天战略就调整了，原来的募集的资金就不知投什么新花样了。股价很多都象鸡飞狗跳一样，不过这到给短期投机带来了机会。 ? 差距三：市场退出机制 ? 退出机制很大程度上取决于进入的机制，因为美国市场的进入门槛不高，因此在退出机制设计上就简单很多了，即使没啥机制也无所谓，因为垃圾公司的话，股价跌到几美分也就没人过问了，和死没啥区别，因为有很多投资机会嘛。 ? 而中国则不同了，因为