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融资决策系列教程之五·实际案例操作篇 融资决策是企业财务管理的重要组成部分，并贯穿于企业财务管理的全过程。 融资决策案例 一、资金成本计算案例 【例4-21某企业账面反映的长期资金共1 500万元，其中3年期长期借款200万元，年利率11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%；发行10年期债券共500万元，票面利率12，发行费用5%；发行普通股800万元，预计第一年股利率14%，以后每年增长1%，筹资费用率3%；此外公司保留盈余100万元。公司所得税税率为33%。要求计算各种筹资方式的资金成本和综合成本。 （一）资金成本模本设计 1．创建新工作簿“融资决策”。 2．打开工作簿“融资决策”，创建新工作表“资金成本”。 3．在工作表“资金成本”中设计表格，详见表4-5. 4．按表4-4所示在工作表“资金成本”中输人公式。 这样便建立了一个“资金成本”模本， 5．保存工作表“资金成本”。  在上述模本中的原始数据输人单元格中输人数据后便可计算各种资金成本，计算结果详见袅4-6。 二、边际资本成本应用案例 ［例4-3］某企业拥有长期资金400万元，其中，长期借款60万元，长期债券100万元，普通股240万元。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹资新资金后仍应保持目前的资本结构，别长期借款占巧％，长期债券占25%，普通股占60%，并测算出随着筹资的增加，各种资金成本的变化详见表4-7。 分析：按照下面公式计算筹资突破点。 1．打开工作簿“融资决策”，创建新工作表“边际资金成本”。 2．在工作表“边际资金成本”中设计表格，详见表4-9. 3．按表4-8所示在工作表“边际资金成本”中输人公式。 4·将单元愧区域C15:“”中的公式复制到单元格区域C15：I21。 (1)单击单元格C15，按住鼠标器左键，向右拖动鼠标器直至单元格I21,然后单击“编辑”菜单，最后单击“复制”选项。此过程将单元格区域C15：121中的公式放人到剪切版准备复制。 (2)单击单元格C15，按住鼠标器左键，向下拖动鼠标器直至单元格121,然后单击“编辑”菜单，最后单击“粘贴”选项。此过程将剪切版中的公式复制到单元格区域C15：121。 这样便建立了一个“边际资金成本”模本，详见表4-9. 5．保存工作表“边际资金成本”。  在上述模本中的原始数据输人单元格中输人数据后便可得到详见表4-10的计算结果。 三、财务杠杆应用案例 【例4-4)A, B, C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况详见表4-11。 首先，设计财务杠杆计算模本。 1．打开工作簿“融资决策”，创建新工作表财务杠杆。 2．在工作表“财务杠杆”中设计表格，详见表4-13。 3．按表4-12所示在工作表“财务杠杆”中输人公式。 4．将单元格区域B5: B19中的公式复制到单元格区域B5: D19。 (1)单击单元格B5，按住鼠标器左键，向右拖动鼠标器直至单元格B19,然后单击“编辑”菜单，最后单击“复制”选项。此过程将单元格区域B5: B19中的公式放人到剪切版准备复制。 (2)单击单元格B5，按住鼠标器左键，向下拖动鼠标器直至单元格D19,然后单击“编辑”菜单，最后单击“粘贴”选项。此过程将剪切版中的公式复制到单元格区域B5：D19。 这样便建立了一个“财务杠杆”模本，详见表4-13. 5．保存工作表“财务杠杆”。 在上述模本中的原始数据输入单元格中输人数据后便可得到详见表4-14的计算结果。 由表4-14中的计算结果可看出： (1)财务杠杆系数表明息前税前盈余增长引起的每股盈余的增长速度。比如，A公司的息前税前盈余增长1倍时，其每股盈余也增长1倍；B公司的息前税前盈余增长1倍时，其每股盈余也增长1.25倍；C公司的息前税前盈余增长1倍时，其每股盈余也增长1.67倍。 (2)在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，但预期每股盈余也越大。比如，B公司比起A公司来讲，负债比率高(B公司资本负债比率为25 %, A公司资本负债比率为0)，财务杠杆系数高（B公司为1.25, A公司为1)，财务风险大，但每股盈余也高（B公司为7.15, A公司为6.7); C公司比起B公司来讲，负债比率高（C公司资本负债比率为50%)，财务杠杆系数高（C公司为1.67)，财务风险大，但每股盈余也高（C公司为8.04)0 四、最佳资本结构案例 ［例4-51 A公司预计在不同负债比率下韵普通股权益成本和负债成本详见表4-15。要求确定该公司的最佳