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智利养老金改革 25 周年启示：养老金投资
与资本市场的关系
【内容摘要】本文以智利社会养老金制度改革为分析案例，考察养老基金投资与资本市
场发展之间的互动关系。一方面，在过去 25 年中，养老基金已成长为智利资本市场上最重
要的机构投资者，它对资本市场的快速兴起起到了巨大的推动作用；另一方面，智利稳定的
经济增长和良好金融市场环境为养老金投资提供了有利的条件。从智利案例中，我们可以得
出一些有益的启示。
关键词：智利；养老基金投资；资本市场
作者：郑秉文 中国
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