等待秋收的季节.PDFVIP

证券研究报告：行业研究 房地产 等待秋收的季节 评级：中性 维持 ——房地产行业20 12 年投资策略 2011 年12 月28 日 深度研究 投资要点： 相关研究： 调控政策不会放松：中央政府明确表态要坚持房地产调控政策不动 《估值处于低位 关键在于房价 摇，促进房价合理回归；逐步降低经济对房地产的依赖性将成为“十二五” 下降预期消除》 期间调结构的一项重要任务；政策放松将使投资投机需求重回市场，势必 《房价下降预期重现 关注价值 引起房价迅速反弹，不利于保持社会和谐稳定；在七大战略新兴产业以及 传统产业投资快速增长的推动下，固定资产投资增长仍能保持在 18%以上， 重估概念股》 GDP 增长保持8%以上增长难度不大，明年房地产调控政策仍无须放松。 《经济转型仍需要房地产》 房价可能在下半年止跌企稳：库存继续上升、销售不畅、资金紧张使 2012 年上半年房价仍将处于下行通道；在房价“消”城市居民人均可支配 《2011 年业绩锁定 降价促销为明 收入“涨”的过程中，房价将合理回归；积极财政政策推动、银行信贷额 年》 度逐渐宽松，将对房地产行业需求释放产生积极影响，随着房价逐步回归， 《负债高企或加速房价下跌 下 下半年需求可能会逐步得到释放，在需求释放过程中房价将止跌企稳。 调四季度行业评级》 房地产投资将保持小幅增长：从房地产投资构成看，消费稳定增长将 《行业冬天来临 大型公司粮草丰 使2012 年商业地产投资能够保持30%以上增长；住宅投资增速在下半年将 富》 随新开工增加加速，预计 2012 年住宅投资约 4.77 万亿元，同比增长约 7.25%；全年房地产投资约6.91 万亿元，同比增长约11.51%。保障房对房 地产投资贡献率为13.57%。 行业评级：受价格下行、销售下滑影响，行业基本面偏负面；积极财 政政策使政策基本面偏正面；PB 估值可能下移使估值基本面偏负面；我们 认为 2012 年上半年地产板块将延续超跌反弹的走势，板块走势与大盘基 本同步，维持行业“中性”评级。 投资策略：上半年标配行业龙头，适当配置超跌二线龙头，投资组合： 万科A 、保利地产、金融街、北京城建；下半年标配行业龙头，超配销售 分析师：平海庆 回升较快公司，投资组合：招商地产、金地集团、首开股份、金融街。 执业证书编号： S0760209090153 电话：010 投资风险：房价非理性波动引发调控风险；A 股市场风险。 邮箱：pinghaiqing@ 地产板块1 年内走势 联系人： 张小玲 电话：0351-8686990 邮箱：sxzqyjfzb@ 孟军 电话：010-82190