第8章_衍生工具及其风险管理.pptVIP

第一节 衍生金融工具概述 * 二、衍生金融工具的基本分类 4、金融互换 （2）金融互换的作用 ②利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。 ③金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制 第一节 衍生金融工具概述 * 二、衍生金融工具的基本分类 4、金融互换 （2）金融互换的作用 ②利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。 ③金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制 第一节 衍生金融工具概述 * 五、衍生金融工具市场的基本功能 （一）微观功能 1、规避风险 2、价格发现 3、套利 4、投机 （二）宏观功能 1、资源配置功能 2、降低国家风险功能 3、容纳社会游资的功能 第一节 衍生金融工具概述 * 五、衍生金融工具市场的基本功能 （一）微观功能 1、规避风险 衍生金融工具向需要避险的投资者提供了一个类似于保险的套期保值工具。投资者可以通过交易与他们的投资组合有关的衍生金融工具来调整其投资的风险和收益特征，实现最优的风险管理。 第一节 衍生金融工具概述 * 五、衍生金融工具市场的基本功能 （一）微观功能 2、价格发现 衍生金融工具价格是所有参与衍生金融工具交易的人，对未来某一特定时间的现货价格的期望或预期。衍生金融工具市场集中了各方面的参加者，带来了成千上万关于衍生工具基础资产的供求和市场预期，通过交易所类似拍卖方式的公开竞价，形成了市场均衡价格。市场参与者可以利用期货市场的价格发现功能进行相关决策，以提高自己适应市场的能力 第一节 衍生金融工具概述 * 五、衍生金融工具市场的基本功能 （一）微观功能 3、套利 衍生金融工具市场存在大量具有内在联系的金融产品，在通常情况下，一种产品总可以通过其他产品分解组合得到。因此，相关产品的价格应该存在确定的数量关系，如果某种产品的价格偏离这种数量关系时，总可以低价买进某种产品，高价卖出相关产品，从而获取利润。通过金融衍生工具，可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。 第一节 衍生金融工具概述 * 五、衍生金融工具市场的基本功能 （一）微观功能 4、投机 对于那些希望对标的资产价格的涨跌进行投机的投资者来说，衍生工具是一个较好的替代品。由于一般情况下衍生金融工具价格都低于基础金融工具价格，使得衍生金融工具投机所需的资金较少，有助于降低交易成本 同时衍生工具的波动性又大于标的资产价格的波动性，因此投资者在衍生金融工具上的投资可以得到更大的价格运动变化，具有杠杆作用。 最后，衍生工具还可以帮助投资者规避现货市场上的一些交易限制（如严格的卖空条件）,实现相应的交易 第一节 衍生金融工具概述 * 五、衍生金融工具市场的基本功能 （二）宏观功能 1、资源配置功能 衍生金融工具市场的价格发现机制有利于全社会资源的合理配置：一是衍生工具市场近似于完全竞争市场，其价格接近于供求均衡价格，这一价格用于配置资源的效果，优于用即信号安排下期生产和消费。二是衍生金融工具市场的价格是基础市场价格的预期，能反映基础市场未来预期收益率。当基础市场预期收益率高于社会资金平均收益率时，社会资金就会向高收益率的地方流动。 第一节 衍生金融工具概述 * 五、衍生金融工具市场的基本功能 （二）宏观功能 2、降低国家风险功能 国家风险包括政治风险、经济风险、金融风险。这三种风险是密切相连的，具有极强的互动有关系。衍生金融工具市场对降低国家风险具有重要作用，它首先体现在衍生工具市场可以降低金融风险，提高金融体系的效率。衍生金融工具市场的发展增加了金融产品的多样性，扩大了金融体系的流动性，为借款人提供了进入新市场的途径和规避风险的方法，从总体上降低了融资成本。其次，衍生金融工具市场对降低国家经济风险、政治风险也有重要作用。如一个国家能否对其外汇储备进行套期保值，如何规避由于汇率变动造成的外债风险等等，都将影响国家经济风险。相对而言，对政治风险的影响是间接的。 第一节 衍生金融工具概述 * 五、衍生金融工具市场的基本功能 （二）宏观功能 3、容纳社会游资的功能 衍生金融工具市场的出现为社会游资提供了一种新的投资渠道，不仅使一部分预防性货币需求转化为投资者性货币需求，而且产生了新的投资性货币需求，使经济货币化、市场化、证券化，在国际化日益提高的情况下，不断增加的社会游资有了容身之处，并通过参与衍生金融工具市场而发挥作用。 金融衍生工具作用的两面性 近年来金融衍生工具交易却越来越从套期保值的避险功能向高投机、高风险转化。这是由金融衍生工具的特点（杠杆化交易）决定的 衍生工具产生损失的原因包括：监控不当；每日清算模型不合适；风险管理工具不合适；市场波动超出预期；风险暴露头寸过大；欺诈行为；违约风险等 投机