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第四章 债券市场 学习指引 第一节 债券概述 一、债券的概念与特征 （一）债券的概念 债券：发债人为筹措资金而向投资者出具的，承诺在未来按约定的日期和利率支付付利息，并按约定日期偿还本金的一种债务凭证。 （二）债券的特征 4大特征 期限（固定） 流动性（较强） 收益（较稳） 风险（适中） 4大风险：信用风险、流动性风险、利率风险、通胀风险。 1. 债券的期限 债券的期限：债券发行募集说明书上明确规定的债券发行日与到期日之间的时间段。 一般情况下，期限固定。 2. 债券的流动性 债券的流动性：是指债券在道歉之前，债券持有人在债券流通市场上将其提前变现的能力。 债券的流动性，取决于： 金融系统的运行情况； 债券流通市场的发达程度； 债券发行人的资信状况； 债券期限的长短……等 3. 债券的收益 债券的收益分两部分： 债券的利息收益+债券交易时的价差收益 总的来说，债券的收益介于（存款与股票）之间，而且较为稳定 4. 债券的风险 4大风险 （1）信用风险： 即违约风险，发债人不能按时、足额的支付利息、本金构成违约。 取决于——发行人的信誉、财务状况、经营能力……等 债券发行人 要由证券评级机构进行信用评级！ （2）流动性风险 债券的流动性风险：指因债券的流动性不足而给投资者带来的损失。 可以从 时间和价格 两个角度来衡量债券的流动性—— 时间尺度：指债券变现所需要的时间； 价格尺度：债券的变现的价格与其市场价格之间的折扣关系 （3）利率风险 债券的利率风险：由于市场利率水平的波动导致投资者发生的损失的可能性。 由于债券的收益在一定时期内固定，当市场利率发生变化时，债券价格会按反方向变化，从而给投资者带来损失。 市场利率的变动对期限长的债券影响大于期限短的债券。 （4）通胀风险 债券的通胀风险：因可能发生严重的通胀而给债券投资者带来的投资收益贬值的风险。 可以归于利率风险。 四大特征的相关性： 期限长——流动性差、收益高、风险较大； 期限短——流动性强、收益低、风险较小 二、债券的分类 4个标准 （1）发行主体性质（政府债券/公司债券） （2）发行主体国别（国内/国际债券） （3）票面利率固定（固定/浮动利率债券） （4）选择权 （普通债券/含权债券） （1）政府债券/公司债券 政府债券：政府发行，进一步地分 中央政府债券：即国债，按期限 分（短/中/长期国债） 地方政府债券：按偿还资金来源 分（普通债券/收益债券） 政府机构债券：通常由政府作担保 公司债券：公司发行，国外含（金融债券） 正面 背面 1990年工行金融债券 （2）国内/国际债券 国内债券：由本国政府或本国公司发行的债券，主要特点——债券发行人与债券发行市场都在一个国家或地区。 国际债券：由国际机构、外国政府或外国公司发行的债券，主要特点——债券发行人与债券发行市场不在一个国家或地区。 国际债券 又包含（外国债券、欧洲债券） 外国债券：在外国证券市场发行的，以市场所在国货币为计价货币的债券。如 扬基债券（Yankee Bond）是在美国债券市场上发行的外国债券； 武士债券(Samurai bonds)，在日本债券市场上发行的外国债券； 熊猫债券(Panda bonds)，是指国际多边金融机构在华发行的人民币债券。 还有英国的“猛犬债券”和西班牙的“斗牛士债券”等。 扬基一词英文为Yankee，意为美利坚合众国（美国佬）。由于在美国发行和交易的外国债券都是同美国佬打交道，故名扬基债券。 武士是日本古时的一种很受尊敬的职业，后来人们习惯将一些带有日本特性的事物同武士一词连用，武士债券也因此得名。武士债券均为无担保发行，典型期限为3一10年，一般在东京证券交易所交易。 猛犬债券; 猛犬债券(Bulldog Bond)：外国借款人在英国市场上发行的以英镑标值的债券。 Bulldog 是一种短毛斗牛犬（牛头犬），特点是大脑袋，体壮，带有垂肉的方下巴，身体结实。 斗牛债券 斗牛债券(Toreador Bond):外国借款人在西班牙市场上发行的以货币“比塞塔”，现“欧元”标值的债券。 航行者债券 航行者债券（Voyager Bond)：外国借款人在葡萄牙市场上发行的以“埃塞库多”，现“欧元”标值的债券。 伦勃朗债券 伦勃朗债券(Rembrandt Bond):外国借款人在荷兰市场上发行的以“荷兰盾”，现“欧元”标值的债券。 （3）固定/浮动利率债券 固定利率债券：票面利率固定不变 浮动利率债券：票面利率可随市场利率或通货膨胀率相应变动 在利率的浮动上，取某一基准利率+固定的浮动