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F公司私募股权融资企业估值方案 第三章F公司分析 第一节F公司概况 F公司是一家专门从事锂电池产品研发、生产、销售国家级高新技术企业。 公司主营业务包括锂离子电池生产和新型电池技术研发。生产和销售自产的锂 离子电池，按产品形状分类为方型、圆柱、聚合物。按销售市场分类为笔记本 电脑电池电芯、手机电池电芯、高功率动力电池、蓝牙耳机电池电芯、电动汽 车用动力电池等产品。近年来凭借质量卓越的锂电池产品和解决方案，F公司 已经在数码电池、储能电池、动力电池(如下图1)三大领域引领市场。 F公司较早进入动力锂电池领域，拥有国内领先的三元动力锂电核心技术 体系，己累计和国内外20个品牌的新能源汽车公司合作，是行业内该技术路线 客户数最多、目录公告数最多的企业，截止2015年末，公司产品己装备约1．5 万辆新能源汽车，行业积累深厚，具备市场先发优势。 未来三年内，由于国家产业政策向新能源方向倾斜，动力锂电池由引入阶 段变为快速成长阶段，公司业绩将爆发性增长。公司希望通过资产重组及股权 融资推动新能源动力电池业务快速发展，所融资金将主要用于扩大产能和研发 投入。 第二节F公司行业背景分析 一、行业机会分析 l、我国新能源汽车发展迅猛 (1)石油短缺 世界能源主要包括石油、天然气、煤炭等，目前汽车的燃料主要是来自于石 油的汽油和柴油。发展新能源汽车可以有效的降低石油能源的消耗。根据报告， 2013年我国石油和天然气的对外依存度分别达N58．1％和31．6％。过高的原油对 外依存度不仅不利于能源安全而且容易受制于人。我国交通领域所消耗原油约占 原油总消耗量的60％左右，而交通领域里面汽车是“耗油大头。因此发展新能 源汽车，可以大幅度降低对进口原油的依赖，保障我国的能源安全，避免大规模 的能源危机对我国的影响。 (2)环境污染 燃油汽车在行驶过程中会产生大量的有害气体，不但污染环境，还大大地影 响人类健康全球大气污染的42％源于交通车辆产生的污染。近年来城市机动车数 量增长迅速，机动车排气污染己成为城市大气污染的主要造事者。一些城市机动 车排放的污染物对多项大气污染指标的贡献率己达到70％。 (3)气候变暖 世界上许多科学家预测，未来50．100年人类将完全进入一个变暖的世界。由 于人类活动的影响，温室气体和硫化物气溶胶的浓度增加过快，未来100年全球 平均地表温度将上升1．4．5．8℃，N2050年我国平均气温将上升2．2℃。中国由于 人口众多、经济发展迅速，能源消费和二氧化碳排放总量很大，并且还在逐年大 幅增加，这对于气候变暖的影响是巨大的。因此通过发展新能源汽车，减少二氧 化碳的排放，已经变得越来越紧要。 2、动力锂电池成为新能源汽车的第一大需求产业 目前美国仍是全球电动汽车的最大市场，统计数据显示，2010年到2013年 7月份，美国共销售1 1．9万辆电动汽车，而从201 3年7月到2014年7月，美 国销售的电动汽车达1 1．4万辆。一年时间的销售数量是前几年的总和，且目前还 在不断的爆发式增长过程中。欧洲1 1个国家，2014年上半年纯电动汽车销量达 29000多辆，同比增长77％。 近两年的销售数据表明，中国新能源汽车产业的快速增长态势己基本形成。 而动力电池是新能源汽车的核心部件之一，主流车企通常会对供应商的生产能力、 技术水平、质量控制体系、交货及时性等因素进行严格审核，同时确保质量的稳 定性，为数不多的优质企业凭借早期的积极研发积累，先期成为主流客户的合格 供应商，取得国家新能源汽车公告，并凭借与顶级厂商的合作，达到较高品质标 准，将能够分享大客户规模增长带来的巨额市场需求，具备较强的生存能力，市 场将进一步向少数技术路线先进、工艺优良的高品质锂电池企业倾斜。 二、行业风险分析 1、政策风险 新能源汽车的快速发展，很大程度上得益于国家大力推行产业政策，包括财 政补贴，若该补贴退坡速度过快或取消会阶段性影响新能源汽车的发展。但笔者 认为该影响较为有限，以热销的比亚迪秦为例，目前国家对秦的补贴约占其售价 的30％，2016年补贴政策基本与2015年持平，2017年补贴预计比现在下降 20％，即对售价的影响仅为6％，在此过程中，行业本身的技术进步、销量增加、 成本下降等一系列因素，会很大程度抵消上述影响。 2、市场竞争加剧的风险 电动汽车电池是F公司未来销售收入的重要来源。电动汽车电池行业进入壁 垒较高，目前涉足的企业较少，销售成规模的企业更少。随着政府对新能源汽车 的大力推广，人民群众收入的提高以及环保意识的加强，新能源汽车行业市场空 间较大，广阔的市场空间将吸引更多的企业进入，未来市场竞争可能有所加剧， 从而可能对F公司未来业绩造成影响。 3、技术风险 作为国内销售规模最大的圆柱型锂离子电池生产企业，F公司掌握了众多关 键核心技术