业绩完全符合预期,收入增速远超行业平均水平.PDFVIP

2012 年 8 月 15 日 欧亚集团（600697.SH） 批发和零售贸易 业绩完全符合预期，收入增速远超行业平均水平 公司简报 ◆业绩完全符合预期，1H2012 净利润同比增长 17.22%： 1H2012 公司实现营业收入 41.95 亿元，同比增长 29.44%；归属于母公司 买入（维持） 的净利润 8266 万元，同比增长 17.22%；扣非后净利润为 8169 万元，同比增 当前价/ 目标价：21.29/27.50 元 长 16.74%。全面摊薄后，公司中报 EPS=0.52 元，完全符合我们之前 EPS 0.52 目标期限：6 个月 元的预测。从单季度拆分看，2Q2012 公司营业收入 22.98 亿元，同比增长 33.30%，远高于一季度的 25.05%；归属于母公司的净利润 5366 万元，同比 分析师 增长 17.82%，高于一季度的 16.12%。 唐佳睿 CFA CAIA FRM 公司整体营业收入增速远高于行业平均水平，主要是由于报告期内，公 (执业证书编号：S0930510120009) 021 司房地产行业和租赁服务业收入大幅增长导致。而剔除地产和租赁收入后， tangjiarui@ 公司商业收入增速达 22.79%，同样位于行业排头兵位置，我们认为主要是由 于 1）公司在吉林地区垄断优势明显；2）公司业态组合中百货定位中端，而 联系人 超市商品主要为必需消费品，公司整体受经济下滑影响相对较小；3）报告 梁江泽 期内公司加强促销活动，商业毛利率下滑 1.85 个百分点，从而扩大了市场、 021 liangjz@ 提高了营业收入。 ◆毛利率大幅提升，费用率上升亦快： 李坤 分 行 业 看 ， 1H2012 公 司 商 业 / 房 地 产 / 租 赁 服 务 业 收 入 分 别 达 021 likun@ 38.14/0.73/3.09 亿，分别同比增长 22.79%/100%/128.85%。毛利率方面：报告 期内，公司综合毛利率同比上升 0.70 个百分点至 14.46%，其中商业/房地产/ 市场数据 租 赁 服 务 业 分 别 同 比 变 化 -1.85/26.25/-10.47 个 百 分 点 至 总股本(亿股) ： 1.59 8.16%/26.25%/89.53%。公司综合毛利率的提升主要是物业租赁行业毛利率极 总市值(亿元) ：33.87 高，且收入占比提高所致；而商业毛利率下滑较多，我们认为主要是因为公 一年最低/最高(元) ：20.12/30.28 司为扩大市场，打折促销力度加强所致（广告费同比上涨 197%，宣传费同 近3 月换手率：28.49% 比上涨 119%）。期间费用率方面：报告期内同比上升 0.83 个百分点至 10.26%， 其 中 销 售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 同 比 分 别 变 化 -0.15/0.40/0.59 个 百 分 点 至 股价表现(一年) 2.36%/7.00%/0.90%。公司费用上升较多，我们认为主要是由于公司经营规模 10% 扩大导致工资、资产折旧与摊销费用增加，而公司财务费用较去年同期上涨