新能源会2017_新能源会议-钴专场_【兴业电新苏晨团队】厉兵秣马迎爆发，趋势已定握龙头.pptx

兴证电新 ● 新能源汽车深度研究厉兵秣马迎爆发，趋势已定握龙头新能源汽车：整顿之后再重启据中汽协统计，2015年我国新能源汽车产量超34万辆，销量超33万辆，同比增长3.3倍和3.4倍。2015年是我国电动汽车的初始爆发年。2016年年初骗补调查、补贴退坡等一系列政策下，行业处于反思整顿之年，生产51.7万辆，销售50.7万辆，分别增长51.7%和53%。预计2017-2020年行业将进入健康发展时期。骗补调查、补贴退坡等，反思整顿年电动汽车初始爆发年进入健康发展时期目 录1、寻找增速最快的产业链2、电动乘用车：政策驱动换挡，消费升级接力3、电动物流车：物流车迎放量元年，三元+电机电控两条主线4、三元材料优势明显，高端电池供不应求6、推荐个股5、下游放量引爆需求，电机电控迎发展机遇寻找增速最快的产业链细分增速呈现差异电动汽车市场可分为客车、乘用车和物流车市场。目前分别占据61%、27%和12%的市场份额。各个细分市场将呈现不同增长速度。乘用车，27%客车，61%物流车，12%寻找增速最快的产业链细分增速呈现差异乘用车与专用车增速明显高于客车市场，细分子行业增速分化将带动上下游产业链景气度呈现明显差异。城市物流高速发展，多维度政策支持推高渗透率，专用车快速放量补贴力度渐趋合理，公交车刚性替换需求，客车平稳增长短期牌照数量决定市场空间，长期看消费习惯养成促成乘用车高增长目 录2、电动乘用车：政策驱动换挡，消费升级接力1、寻找增速最快的产业链3、电动物流车：物流车迎放量元年，三元+电机电控两条主线4、三元材料优势明显，高端电池供不应求6、推荐个股5、下游放量引爆需求，电机电控迎发展机遇电动乘用车：政策驱动换挡，消费升级接力政策需求稳定我们认为政策需求不会随着补贴退坡而出现滑坡：1）一线城市牌照发放稳中有增，刚需稳健释放；2）政府订单稳健，出租车置换需求不减。表：已实施和即将实施的出租车置换计划图：一线城市增长主要来自增量牌照城市置换情况北京到2018将全部出租车置换为新能源汽车，约6万辆置换需求太原置换8200台新能源出租车，中国首个纯电动出租车城市上海运营的清洁能源出租车约3000辆深圳纯电动出租车约4200辆，达到出租车总量的28%，力争全面纯电动化哈密2016年12月，首批60辆江阴已置换30台纯电动出租车兰州2016年12月再投放539台纯电动出租车珠海新能源出租车比例不得低于70%且逐年提高5个百分点。杭州新能源出租车200辆合肥2013年宣布增加1000辆新能源出租车唐山300辆新能源出租车将陆续投入运营?资料来源：公开资料，兴业证券研究所电动乘用车：政策驱动换挡，消费升级接力消费升级接力我们认为自发性消费将迅速放量：1）消费升级趋势下，中高端领域高歌猛进，本土与合资品牌展开激烈竞争；2）经济车型下沉主打高性价比策略，在三四线与城镇地区提高渗透率；3）分时租赁商业模式快速复制；电动乘用车：政策驱动换挡，消费升级接力A00有望成为放量主力降成本叠加企业级补贴（如北汽新能源卫蓝补贴）推出后微型车价位降至5-7万元，将加速在三四线城市渗透；随着低速车市场规范化，电池由铅酸换为锂电，更加凸显A00经济性，有望进一步在城镇地区与低速车竞争。图：纯电动A00级别销量快速增长表：微型电动车与低速电动车对比?微型电动车低速电动车价格补贴后5-8万元（按新补贴政策）2-3万元搭载电池锂离子电池铅酸蓄电池市场规模（2016年产销）10万台90万台使用区域城市城乡结合部及农村主要品牌奇瑞、吉利知豆御杰、雷丁牌照规范新能源牌照无牌照数据来源：兴业证券研究所表：2017年2月销量排名前三的均为A00级别车型企业名称级类2月销量类型动力电池电机电控续航电池类型电池能量补贴后价格北汽新能源EC180A0CAR2800纯电动孚能科技北汽新能源156KM锂电池20kWh6.08-6.58万吉利汽车知豆D2A00CAR2206纯电动超威德洋电子155KM三元17kWh4.98万众泰汽车云100A00CAR1525纯电动比克德沃仕155KM锂电池18kWh5.58万数据来源：兴业证券研究所?电动乘用车：政策驱动换挡，消费升级接力双积分政策长期利好双积分政策的逐渐落地有望实现补贴由财政主导向市场化主导的过渡，将对行业形成持续长效利好机制。2018年开始实施，保障当年产销下限60万台。电动乘用车：政策驱动换挡，消费升级接力17看拐点18看放量预计2017年电动乘用车产销达到50万辆，2018年75万辆，2019年110万辆，到2020年达到160万辆。2016-2020年CARG为48%。目 录3、电动物流车：物流车迎放量元年，三元+电机电控两条主线1、寻找增速最快的产业链2、电动乘用车：政策驱动换挡，消费升级接力4、三元材料优势明显，高端电池供不应求6、