信息经济学56讲.pptVIP

道德风险 团队成员 郭瑞兵 罗希 王怡 王小燕 叶亚芝 于吉安 股东/经理关系 主要讨论隐性行为以及由此产生的签订合同之后的欺骗行为 股东/经理问题 股东——追求利益最大化（投资回报） 经理——经理拥有决策权 要点： 经理人员拥有酌情权。他的某些行为不被股东观察到 由于信息不对称，股东无法监督 经理行为，经理的决策很可能不是使股东权益最大化，而是为自身发展考虑。 委托人/代理人框架 我们用委托、代理人的理论框架分析这个问题 要点： 委托人无法观察到代理人一些行为－隐蔽行为。 代理人不用对他的行为结果负全部责任。 冲突来源 股东/经理由于在不同的市场环境中，有不尽相同的目标业务等，因此有时会有相反利益。 1. 开销偏好 经理人员为自身考虑，可能会在经营管理上花不少钱，追求气派。这样就自然减少了股东的收益 2.休闲偏好 冲突来源 3.风险选择(对风险的不同态度) 股东有时希望风险投资，以期在这样的投资组合下，获得更高收益。 经理回避风险，为自身考虑选择风险较小的投资项目 4.时间选择 经理人员一般会选择短期收益项目。 建立一致目标的机制 减少消除股东与经理之间利益冲突 股东控制机制 外部控制机制 股东控制机制 以行动结果付薪 使代理人承担自身行为的后果 实现方式：奖金,利润分成,工资与股价挂钩,分股等 问题：环境因素影想不应归咎于经理人 经理承担了大部分风险 考核标准不好确定，故意压低标准 考核时间长短难定 股东控制机制 加强监督 投资建立评价经理职业投入程度的体系 问题：监管成本 所有权分散的情况下难以实施 搭便车 自己负责 问题：非专业化 多股东时难以实施 股东控制机制 效率工资 是支付给经理的一个较高的，在其他地方很难获得的工资，这样留在目前位子上所获得的价值较高，经理不愿冒险失去工作。 缺点：经理效率工资太高，降低股东利润 其他：福利是效率工资的一种 各种保险,津贴,奖金是保证经理人不离职的重 要因素. 实例:找工作时往往看中工资外的福利,如住房.使的年轻经理人不敢轻易离职. 股东控制机制 经理人员保证金 经理人员拿出一部分钱作为保证金，一旦经理人员发生欺骗行为或者不够努力，那么就会失去保证金。 （ 有时这种保证金是由公司支付） 变形：工龄-工资制度 外部控制－－收购（接管）威胁 外部因素提高企业效率： 1. 我们把管理班子放在市场中考虑，如果管理不善将会被效率高的班子取代。 2. 公司经营不善，股票价格下降。公司被收购，管理层撤换。 阻碍因素 1搜寻成本 寻找目标企业来收购 2活动成本 收购行为的活动成本 3竞争对手搭便车出价 追随收购，后来收购者不用付出搜寻成本 4股东搭便车：股东在股票价格低于将来价值 时不会出手股票 5“倒霉的赢家” ：出价最高者发现实际价值低于 预想值. 6。”次品“问题：在购买者出价高于自己估计 时，股东才会出售股票。（他们更了解公司状况） 7。反收购：用各种途径(法律,政府等)阻止收购 8。增强”免疫力“ 例如ford 9。营造”安乐窝“（making hay） 收购在即，管理人员用最后的机会抓紧时间享受 10 收购伤害：为业务扩张实行的收购可能用低效管理者取代原来高效的管理者 外部控制－－贷款人和破产威胁 在有限责任公司的情况下，债券人将会有动机来约束和控制经理。一旦企业破产，债券人将遭受巨大损失。 有时债权人监管的动机大于股东 缺点：债权人监控低效 破产威胁不起作用（经济状况非常好） 经理人员主动采取增发股票的方法代替贷款从而增加自主权 外部控制－－产品市场约束力 社会平均利润导致管理不善的企业亏损破产。因此管理的低效率将因产品市场的激烈竞争而消除 问题：不完全竞争条件下，不成立 实证表明上述推理不具有必然性 外部控制－－经理市场信誉效应 经理会为自己的职业生涯的后续发展积累信誉。一般会努力工作。 同时高级经理会努力工作，因为他时时面临来自下级的取代威胁。如此一级一级约束经理人行为。 当然这样的约束机制同样会遇到经理不谋求创新的问题。 委托代理模型 模型中两个人 股东/委托人