金砖国家股票市场波动特征对比研究--基于集合经验模态分解的实证分析.doc

金砖国家股票市场波动特征对比研究--基于集合经验模态分解的实证分析 - 1 - 杨胜刚，朱聪彪* （湖南大学金融与统计学院，长沙 410082） 5 摘要：本文选取了 1995年 9月 1日至 2015年 5月 29日金砖国家股市周收盘数据为样本， 使用集合经验模态分解方法将其指数分解为高频、低频和趋势项三个部分，发现各结构分量 在总量中的贡献各不相同。印度股市趋势项对总量的贡献率在金砖国家中最高，反映其股市 的走势更为平稳，中国和俄罗斯股市低频部分对总量的贡献率相对较高，说明中、俄两国股10 市的波动性大于印、巴两国。通过对比及原因分析，表明我国股市的调控能力需进一步提高。 关键词：金砖国家 ；股市波动；集合经验模态分解 中图分类号：F830.91 The Fluctuation Characters of Stock Market for 15 BRICS——Based on the EnsembleEmpirical Mode Decomposition YANG Shenggang, ZHU Congbiao (School of Finance and Statistics, Hunan University, Changsha 410082) Abstract: Using the weekly closing price of stock market in BRICS (from September 1, 1995 to 20 May 29, 2015) and the Ensemble Empirical Mode Decomposition,this paper decomposes the Index of stock market into three parts, namely high frequency, low frequency and the trend term.The result shows that the contribution rates for each structural component are different.The contribution of India stock market?trendis the highes t among the BRICS，reflecting that the trend of India stock market is more stable than other counties’.The contribution of China and Russia 25 stock markets’ low frequency are relatively higher than India and Brazil stock markets’,reflecting that China and Russia stock markets’volatility are greater than the other two countries’. By contrast, it suggests that the ability of regulating stock market should be further improved in China. Key words: BRICS; the Fluctuation Characters of Stock Market; Ensemble Empirical Mode 30 Decomposition 0 引言 “金砖四国”由高盛在 2001 年首次提出，它包括全球最大的四个新兴市场国家，中国、 印度、俄罗斯、巴西。2009 年金砖四国在俄罗斯举行了首次领导人会晤,2010 年南非加入，35 改称“金砖国家”1，标志着其合作机制初步形成。拥有全球 30%领土面积和 42%人口的金 砖国家作为新兴市场国家代表，目前已成为影响全球政治、经济和贸易的重要力量，其经济 发展模式受到了国际社会的关注，资本市场也是国际投资者青睐的目标。股票市场作为资本 市场的主体，更是大家关注的焦点。近年来，金砖国家的股市一直领跑全球股市。统计发现： 从 1995 年到 2014 年，金砖国家的股市平均涨幅接近 8 倍；而同一时期美国标准普尔指数上40 - 2 - 涨不到 3 倍，日本日经 225 指数上涨不到 15%。为此，对金砖国家股市的研究和探索，是 非常具有现实意义和理论价值的。 1 文献综述 股市波动问题一直是金融领域的核心问题。文献梳理发现，对波动的研究可以分为对波45 动率的估计和预测以及对波动特征的把握和检验。主要是以 En