塑料行情研究及后市走势分析.ppt

石化企业更考虑综合利润 石化企业更考虑综合利润 谢 谢 大 家 * 投资策略 策略之一 依据连塑亏损修正这方面考虑，买入连塑抛空原油策略是最为确定，理由是连塑不可能长期处于亏损 策略之二 逢低买入连塑，根据成本端的强势，我们可以大致判断成本难以下跌，亏损修复通过连塑拉升完成，依据此可以单买连塑 策略之三 目前看整个烯烃亏幅巨大，芳烃整体盈利，那么根据产业链对冲买连塑空PTA是可选方案，也是根据PTA终端库存压力大,此外买连塑空PVC 策略之四 连塑亏损修正是长期过程，所以远期看涨，而宏观放松，亦远期看涨，所以买连塑1209卖1205的月差套利组合可以考虑 * 孔亮 永安期货 二O一二年三月 塑料行情研究及后市走势分析 1、塑料行情的分析和投资逻辑 2、宏观分析 3、连塑基本面分析 4、2012年连塑投资策略 报 告目 录 * 第一节 塑料行情的分析逻辑 * 塑料行情的分析逻辑 主要框架：宏观+成本+产业链供需+市场结构 原油 PX PTA MX MEG？ 聚酯 包装材料 面料 服装 石脑油 烯烃 汽油 柴油 燃油 PE 芳烃 乙烯 PVC 农地膜 包装材料 管道建材 煤炭？ 甲醇 天然气 乙烯 兰炭 焦炭 电石 PVC 丁苯橡胶 天胶 丙烯 PP？ * 塑料行情的分析和投资逻辑 分析思路：宏观→产业链供需基本面→品种市场结构 宏观 产业链供需基本面 品种间结构和品种市场结构 * 塑料行情的分析和投资逻辑 投资思路：宏观→产业链供需基本面→品种市场结构 表1 投资主题 数据来源：永安期货研究中心 * 宏观作用力：宏观主导下的资产轮动把握 表1 投资主题 数据来源：永安期货研究中心 * 连塑基本面分析框架 塑料 供给 国内供给 进口供给 需求 国内需求 出口需求 社会库存动态变化 产能*产能利用率 产能扩张安排 原材料成本 进口盈亏 石脑油价格 乙烯价格 人力成本 设备折旧 水电杂费 行业政策 1% 其它 1% 管材 3% 电线电缆 10% 注塑制品 20% 农膜 65% 包装膜 原油价格 * 市场结构分析框架 品种结构 期现结构 月间结构 产业结构 塑料 远月 近月 HDPE 现货价格 期货价格 原油、煤、天然气 LDPE * 第二节 宏观分析 * 2012年宏观逻辑 1、低通胀格局下，美国坚定货币放松政策，而房地产和就业数据持续改善 2、欧洲央行继续降息并扩大长期再融资计划( LTRO)规模，确保欧元区稳定 3、中国房地产调控持续，货币政策放松趋势显著 * 美国坚定放松货币政策 1.美国坚定放松货币政策。 美国延长低利率至2014年底，并设立2%这一通胀目标。并预期2012年通胀在1.5%-1.8%区间内，将低于这一目标。这为6月可能通过大规模购买MBS来提振一直拖累美国经济的房地产市场做出铺垫；（由于上半年的联储利率会议在3、4、6月，要推QE3的话，6月扭曲操作到期前的4月25日美联储会议最有可能是正式宣布的时间点。） 2.进一步的宽松政策仍是选项 除了上述延长超低利率持续时间和公布长期通胀目标的措施外，不能排除美联储出台额外宽松政策的可能性，包括新一轮量化宽松（QE3）。美联储的“鸽派”立场十分明显：在其看来，目前的经济复苏步伐仍然不够快；只要经济仍然处于潜在产出之下、通胀低于目标水平，就有必要出台进一步的宽松政策。而按联储委员的预测中值，失业率直到2014年（预计将到6.7%-7.6%）都无法回归到长期合适水平（5.2%-6.0%）、通胀率也将持续处于或低于长期目标水平（2%），因此美联储“时刻准备调整其所持有的证券头寸，以在保持价格稳定的背景下促进经济更强劲地复苏”。 * 欧元区政策仍是宏观关注焦点 2012年欧元区关注四个方面： 预计经过了2012年上半年的区域性衰退和金融市场进一步收紧后，欧元区将以完好状态步入2013年。但是为实现这一相对良好的结果， 未来数月中需要做出一些至关重要但颇具争议性的政治决定： (1)德国必须作好准备支持区域性的债务共担 (2)法国必须作好准备在更大程度上放弃财政主权，将其交与超国家层面解决 (3)意大利和西班牙必须可信地执行早前宣布的改革措施 (4)必须采取足够的措施来避免单方/无序违约，以及哪怕是最小的边缘国家退出欧元区。如果相关决策不能出炉，那么欧元区经济金融将面临风险 无法逃避的现实：破解欧债问题的核心还是财政紧缩，这将会在较长时间拖累经济增长，欧元区对商品的需求仍然是疲软的 * 欧元区政策工具示例 欧洲金融稳定基金(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)